>> 中銀證券-嶺南控股(000524)酒店業(yè)務(wù)領(lǐng)航復(fù)蘇，商旅回暖H1業(yè)績同比高增-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
997KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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此報告為加密報告 |
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近日，公司發(fā)布2023年半年報。23H1公司實現(xiàn)營收12.51億元，yoy+234.18%；歸母凈利潤2733.05萬元，yoy+127.35%；扣非歸母凈利潤2489.13萬元，yoy+118.21%。隨居民出行及線下消費場景回歸正常，公司H1商旅出行及酒店業(yè)務(wù)強勢復(fù)蘇。下半年出境游政策有望進一步寬松，疊加暑期等假期催化，公司商旅出行業(yè)務(wù)有望加速恢復(fù)，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
公司H1業(yè)績轉(zhuǎn)盈高增，復(fù)蘇勢態(tài)強勁。23H1公司實現(xiàn)營收12.51億元，yoy+234.18%；歸母凈利潤2733.05萬元，yoy+127.35%；扣非歸母凈利潤2489.13萬元，yoy+118.21%。其中Q2實現(xiàn)營收7.74億元，yoy+314.29%；歸母凈利潤1862.21萬元，yoy+177.60%；扣非歸母凈利潤1780.85萬元，yoy+130.14%。2023年上半年春節(jié)、五一及端午假期居民旅游需求高彈性釋放，公司商旅出行及住宿業(yè)務(wù)市場受益加速修復(fù)。
酒店業(yè)務(wù)恢復(fù)亮眼，旅行社業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈重建。1）酒店業(yè)務(wù)：酒店管理方面，公司23H1拓展管理項目21個，2022年新設(shè)立的廣州嶺南酒店物業(yè)管理有限公司管理規(guī)模和項目數(shù)量增長較好，實現(xiàn)營業(yè)收入9,344.02萬元，yoy+ 44.71%；歸母凈利潤1,157.13萬元，yoy+ 625.63%；酒店經(jīng)營方面，公司旗下廣州花園酒店、中國大酒店及廣州東方賓館23H1共實現(xiàn)營收4.1億元，歸母凈利潤1434.78萬元，業(yè)務(wù)營收yoy+85.01%。酒店業(yè)務(wù)是公司23H1利潤組成的中流砥柱，為公司業(yè)務(wù)修復(fù)提供堅實基礎(chǔ)。2）旅行社業(yè)務(wù)：公司報告期內(nèi)出境旅游業(yè)務(wù)尚處修復(fù)階段，整體旅行社業(yè)務(wù)收入達7.52億元，yoy+763.12%，實現(xiàn)凈利460.36萬元，同比扭虧為盈。近年來，廣之旅已完成全國戰(zhàn)略性布局，23H1華南總部之外的分子公司實現(xiàn)營收占廣之旅總收入的38.68%。23H1公司新增資源供應(yīng)商超百家，并搶先組織了前往埃及、泰國等目的地首發(fā)團共19個，出境游團隊數(shù)量規(guī)模位居全國前列。上半年隨文旅部先后公布三批出境團隊游國家地區(qū)名單，給公司旅行社業(yè)務(wù)帶來較好修復(fù)機遇。
出行需求持續(xù)上漲，旅游產(chǎn)業(yè)鏈有望在國慶加速復(fù)蘇。隨疫情影響逐漸減弱，居民出行需求積蓄得到釋放，上半年國內(nèi)出游人次和收入均同比高增。國內(nèi)航線2023年1-7月累計客運量達3.34億人次，恢復(fù)至2019年同期98.90%。國際航線同期累計客運量達1172萬人次，為2019年同期27.34%，仍限制出境游業(yè)務(wù)的恢復(fù)。攜廣之旅信息，自8月文旅部公布第三批出境游團隊國家后，公司相關(guān)國家旅游線路快速響應(yīng)并上架，多國產(chǎn)品市場需求火熱。后續(xù)隨航線不斷恢復(fù)及國慶旅游黃金期到來，公司出境游存在較高的修復(fù)空間。
估值
公司業(yè)務(wù)涉及文旅上下游產(chǎn)業(yè)鏈，23H1在行業(yè)整體修復(fù)背景下憑其多元布局實現(xiàn)業(yè)績復(fù)蘇。出入境游恢復(fù)空間較大，景區(qū)及會展業(yè)務(wù)具備新增量點。我們維持23-25年EPS預(yù)測為0.21/0.42/0.48元，對應(yīng)市盈率為45.7/23.4/20.4倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
假期出行恢復(fù)不及預(yù)期，居民消費信心恢復(fù)不足，市場競爭加劇風(fēng)險。
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