>> 浙商證券-星帥爾(002860)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，光伏組件業(yè)務(wù)量利齊升-230823
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 735KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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光伏組件出貨高增，2023H1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.78%
2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.54億元，同比增長(zhǎng)126.23%；歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)50.78%。扣非歸母凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)60.66%；2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.71億元，環(huán)比增長(zhǎng)56.82%；扣歸母凈利潤(rùn)0.67億元，環(huán)比增長(zhǎng)59.53%。
光儲(chǔ)業(yè)務(wù)：光伏組件加速擴(kuò)產(chǎn)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望起量
2023H1，公司光伏組件實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量約0.8GW；對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入11.07億元，同比增長(zhǎng)375.86%；毛利率11.14%。目前，公司組件產(chǎn)能1.5GW，可生產(chǎn)P型、N型、HJT等各種類(lèi)型常規(guī)或個(gè)性化定制組件。公司加速推進(jìn)“年產(chǎn)2GW高效太陽(yáng)能光伏組件建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)，預(yù)計(jì)今年年底前建成并逐步投產(chǎn)。未來(lái)計(jì)劃在最短時(shí)間內(nèi),進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)5GW產(chǎn)能。公司已入選成為國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司單晶光伏電池組件的合格供應(yīng)商之一，正式進(jìn)入國(guó)電投的配件供應(yīng)體系。此外，公司與長(zhǎng)風(fēng)智能簽署《儲(chǔ)能業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，富樂(lè)新能源在協(xié)議期內(nèi)向長(zhǎng)風(fēng)智能采購(gòu)儲(chǔ)能設(shè)備，長(zhǎng)風(fēng)智能優(yōu)先向富樂(lè)新能源提供儲(chǔ)能設(shè)備產(chǎn)品、儲(chǔ)能設(shè)備技術(shù)培訓(xùn)、技術(shù)支持及對(duì)應(yīng)采購(gòu)產(chǎn)品的相關(guān)售后服務(wù)。公司光伏組件與儲(chǔ)能系統(tǒng)配套銷(xiāo)售，目前已開(kāi)始小批量供貨，爭(zhēng)取在Q3與客戶(hù)有批量交付。
電機(jī)行業(yè)：產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣泛，加快電梯、新能車(chē)等新市場(chǎng)開(kāi)拓
2023H1，公司電機(jī)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入0.76億元，同比增加3.38%；毛利率8.38%。子公司浙特電機(jī)專(zhuān)注于中小型電動(dòng)機(jī)、微型電動(dòng)機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品應(yīng)用范圍涵蓋冰箱、空調(diào)、電梯、清洗機(jī)、新能源汽車(chē)、廚余粉碎機(jī)、水泵等領(lǐng)域。公司結(jié)合客戶(hù)需求，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加快電梯業(yè)務(wù)（尤其是別墅電梯業(yè)務(wù)）、商用壓縮機(jī)業(yè)務(wù)和新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)等新市場(chǎng)開(kāi)拓，例如與比亞迪簽署《生產(chǎn)性物料采購(gòu)?fù)▌t》，正式進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈體系，目前已小批量供貨；同時(shí)也已接受部分新能源汽車(chē)廠家驗(yàn)廠工作。
白色家電零部件：市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先，盈利維持較高水平
2023H1，公司白色家電行業(yè)營(yíng)業(yè)收入3.56億元，同比減少0.85%；毛利率30.52%。作為冰箱、冷柜、空調(diào)、制冷飲水機(jī)、帶有烘干功能的洗衣機(jī)等家電關(guān)鍵零部件，公司起動(dòng)器、熱保護(hù)器、密封接線柱產(chǎn)品，市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先。今年以來(lái)家電市場(chǎng)活力逐漸恢復(fù),特別是新興、智能家電產(chǎn)品市場(chǎng)的普及,公司家電業(yè)務(wù)煥發(fā)新活力,未來(lái)仍具備穩(wěn)健、持續(xù)發(fā)展的能力。此外，公司家電業(yè)務(wù)將在維持現(xiàn)有增長(zhǎng)水平的基礎(chǔ)上,將其提供的穩(wěn)定現(xiàn)金流更多地用于開(kāi)拓新能源板塊業(yè)務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)及估值
維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：公司是壓縮機(jī)配件龍頭，白電業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，光儲(chǔ)業(yè)務(wù)創(chuàng)造增量空間。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.01、2.96、3.97億元，同比分別增長(zhǎng)68.61%、47.51%、33.94%，對(duì)應(yīng)EPS分別0.65、0.97、1.29元/股，PE分別19、13、10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。
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