>> 國盛證券-星帥爾(002860)光伏業(yè)務加速放量，業(yè)績強勢增長-230817
| 上傳日期： |
2023/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐程穎 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報。公司2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入15.54億元，同比增長126.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，同比增長50.78%。其中，2023Q2單季營業(yè)收入為9.79億元，同比增長145.60%；歸母凈利潤為0.71億元，同比增長80.68%。
大力發(fā)展光伏業(yè)務。1）光伏業(yè)務大幅增長，占比超70%。23H1公司光伏太陽能組件收入同增375.86%至11億元，在總營收中的占比已達71.26%。
2）其他業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)健。23H1公司家電零部件/光通信業(yè)務/電機業(yè)務收入分別同比-1.1%/+9.23%/+3.38%。
盈利能力環(huán)比改善明顯。1）毛利率：23Q2公司毛利率同比-2.66pct至15.07%，較Q1環(huán)比降幅收窄明顯（Q1同降8.15pct）。主要系原材料價格下降及光伏業(yè)務產(chǎn)銷兩旺帶來規(guī)模效應。23H1公司光伏太陽能組件/家電零部件毛利率分別同增3.23/1.03pct至11.14%/31.4%。2）費率端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財務費率為0.44%/1.49%/3.42%/-0.30%，同比變動-0.38/-1.92/-0.15/0.45pct。3）凈利率：23Q2凈利率同比-2.27pct至7.58%（Q1同降5.33pct）。
打造“一體兩翼”發(fā)展模式，穩(wěn)步擴張光伏組件產(chǎn)能。公司目前重點面向光伏領域進軍，在光伏產(chǎn)品和產(chǎn)能方面均取得穩(wěn)步進展。1）產(chǎn)品：公司前期主要產(chǎn)品為166半片、450W組件，后續(xù)研發(fā)生產(chǎn)了182半片、540W組件，目前已經(jīng)量產(chǎn)，同時新產(chǎn)品210半片、全黑組件、雙面發(fā)電組件已通過相關檢測、認證。2）產(chǎn)能：目前富樂新能源可實現(xiàn)1.5GW/年的產(chǎn)能，日產(chǎn)量約6800片。公司目前在手訂單充足，積極通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式提升產(chǎn)能，預計今年年底有望建成投產(chǎn)，未來短期內(nèi)實現(xiàn)5GW/年的產(chǎn)能。
盈利預測與投資建議。考慮到公司在2023年上半年業(yè)績大幅增長，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤2.01/2.98/3.72億元，同比增長68.3%/48.4%/25.1%，維持“增持”投資評級。
風險提示：原材料價格大幅波動、光伏儲能業(yè)務拓展不及預期、白電行業(yè)需求不及預期。
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