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投資要點(diǎn)
　　光伏組件業(yè)務(wù)加速放量，2023Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.71%
　　2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.49億元，同比增長(zhǎng)42.43%；歸母凈利潤(rùn)1.19億元，同比下降17.21%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.75億元，同比增長(zhǎng)99.47%；歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比增長(zhǎng)19.71%。
　　光儲(chǔ)業(yè)務(wù)：光伏組件加速擴(kuò)產(chǎn)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望起量
　　2022年，公司光伏行業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量0.67GW，同比增長(zhǎng)261.10%；對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入11.20億元，同比增長(zhǎng)340.94%；毛利率6.34%。2022年“年產(chǎn)1GW光伏組件項(xiàng)目”陸續(xù)投產(chǎn)，公司實(shí)現(xiàn)1.5GW的產(chǎn)能，能生產(chǎn)P型、N型、HJT等各類組件。同時(shí)，星帥爾光伏公司基建項(xiàng)目已動(dòng)工，預(yù)計(jì)今年年底前建成投產(chǎn)。未來(lái)計(jì)劃在最短時(shí)間內(nèi),進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)5GW的產(chǎn)能。此外，富樂(lè)新能源與長(zhǎng)風(fēng)智能簽署《儲(chǔ)能業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，富樂(lè)新能源在協(xié)議期內(nèi)向長(zhǎng)風(fēng)智能采購(gòu)儲(chǔ)能設(shè)備，長(zhǎng)風(fēng)智能優(yōu)先向富樂(lè)新能源提供儲(chǔ)能設(shè)備產(chǎn)品、儲(chǔ)能設(shè)備技術(shù)培訓(xùn)、技術(shù)支持及對(duì)應(yīng)采購(gòu)產(chǎn)品的相關(guān)售后服務(wù)，雙方開(kāi)展儲(chǔ)能設(shè)備采購(gòu)的戰(zhàn)略合作。
　　電機(jī)：產(chǎn)品應(yīng)用范圍廣泛，新能源汽車(chē)等新市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓加速
　　子公司浙特電機(jī)專注于中小型電動(dòng)機(jī)、微型電動(dòng)機(jī)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品應(yīng)用范圍涵蓋冰箱、空調(diào)、電梯、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域。2022年，公司電機(jī)行業(yè)銷(xiāo)售量113.31萬(wàn)只，同比增加34.18%；營(yíng)業(yè)收入1.64億元，同比減少10.42%；毛利率10.99%。浙特電機(jī)結(jié)合客戶需求，加快電梯業(yè)務(wù)（尤其是別墅電梯業(yè)務(wù)）、商用壓縮機(jī)業(yè)務(wù)和新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)等新市場(chǎng)開(kāi)拓，公司現(xiàn)已正式進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈體系，目前已小批量供貨，爭(zhēng)取未來(lái)在定點(diǎn)車(chē)型中獲取更多訂單。
　　白色家電零部件：市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先，有望受益疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
　　2022年，公司家電行業(yè)銷(xiāo)售量3.51億只，同比減少15.59%；營(yíng)業(yè)收入6.29億元，同比減少27.44%；毛利率31.13%。作為冰箱、冷柜、空調(diào)、制冷飲水機(jī)、帶有烘干功能的洗衣機(jī)等家電關(guān)鍵零部件，公司起動(dòng)器、熱保護(hù)器、密封接線柱產(chǎn)品，市場(chǎng)份額行業(yè)領(lǐng)先。由于國(guó)際環(huán)境多變、房地產(chǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)淡、原材料價(jià)格波動(dòng)、物流運(yùn)輸瓶頸等因素，2022年公司家電業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)承壓。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速，2023年家電制造業(yè)需求有望轉(zhuǎn)暖。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：公司是壓縮機(jī)配件龍頭，白電業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，光儲(chǔ)業(yè)務(wù)創(chuàng)造增量空間?？紤]儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開(kāi)拓進(jìn)度慢于預(yù)期，我們下調(diào)公司2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.01、2.96、3.97億元，同比分別增長(zhǎng)68.61%、47.51%、33.94%，對(duì)應(yīng)EPS分別0.65、0.97、1.29元/股，PE分別20、13、10倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。