>> 華鑫證券-洽洽食品(002557)公司事件點評報告：業(yè)績符合預期，成本有望改善-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月24日，洽洽食品發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預期，春節(jié)錯峰等致利潤承壓
2023H1營收26.86億元（同增0.3%），歸母凈利潤2.67億元（同減24%），業(yè)績符合預期，收入穩(wěn)中有增，利潤短期承壓，系春節(jié)跨期以及公司節(jié)前堅果禮盒備貨較謹慎、葵花籽原料成本上漲等原因。上半年毛利率24.52%（同減5pct）；凈利率9.97%（同減3pct）；銷售費用率9.59%（同增1pct）；管理費用率5.43%（同減0.01pct）；營業(yè)稅金及附加占比0.82%（同減0.1pct）；經營活動現(xiàn)金流凈額2.74億元（同增27%）。其中2023Q2營收13.5億元（同增8%），歸母凈利潤0.9億元（同減37%）；毛利率20.56%（同減7pct），凈利率6.64%（同減5pct），銷售費用率8.52%（同減0.03pct），管理費用率5.64%（同減1pct），營業(yè)稅金及附加占比0.79%（同減0.1pct）。
▌產品+渠道雙輪驅動，成本有望逐步改善
分產品看，2023H1葵花子/堅果類/其他產品營收分別為18/5.33/3.19億元，同比-2%/+2%/+13%。公司薯片產品通過量販零食渠道的滲透和抖音渠道的拓展，有持續(xù)較好的增長；同時公司加大新品的試銷和拓展，如多味打手瓜子、醒磕西瓜子等新品。分區(qū)域看，2023H1南方區(qū)/東方區(qū)/北方區(qū)/電商/海外地區(qū)營收分別為8.69/7.14/5.11/3.24/2.35億元，同比+4%/-7%/-6%/+13%/+11%。其中電商增速亮眼，系公司通過抖音、拼多多等渠道進行不斷突破。公司持續(xù)進行縣鄉(xiāng)下沉，積極推進量販零食店、會員店、餐飲渠道等渠道的拓展，葵珍產品在山姆渠道銷售較好。截至2023H1末，經銷商總計超過1200家。
▌盈利預測
我們看好公司瓜子和堅果并駕齊驅發(fā)展，成本下半年有望改善。根據(jù)中報，我們略調整2023-2025年EPS為1.65/2.35/2.68元（前值分別為2.19/2.53/2.90），當前股價對應PE分別為23/16/14倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經濟下行風險、瓜子增速不及預期、堅果增速不及預期、旺季銷售不及預期等。
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