>> 浙商證券-邁為股份(300751)點評報告：訂單高增、確認加速，期待HJT產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)臨近-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 821KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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2023年中報：業(yè)績增長7%；訂單高增、營收確認提速，期待HJT業(yè)績加速確認
1）業(yè)績：2023上半年營收29億元，同比增長63%；歸母凈利潤4.3億元，同比增長7%。單Q2季度營收17億元，同比提升85%；歸母凈利潤2億元，同比降低5.9%。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：成套設(shè)備營收25.3億元，同比增長82%；單機業(yè)務(wù)營收1.5億元，同比降低38%。核心受益于公司光伏HJT設(shè)備業(yè)務(wù)放量。
2）盈利能力：上半年毛利率32.7%、同比-7.4pct；凈利率13.7%，同比8.2pct。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：成套設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率32%，同比-6.7pct；單機毛利率46%，同比+10.5pct。我們預計隨著HJT設(shè)備規(guī)?；_認、未來有望提升。
3）訂單：二季度末公司合同負債達66.6億元，同比增長136%。存貨達92億元，同比增長151%。據(jù)公司投資者交流活動表，2022年HJT行業(yè)落地近30GW，預計2023年將達50-60GW水平。受益行業(yè)擴產(chǎn)公司HJT設(shè)備訂單量加速。
4）研發(fā)：上半年達2.9億元、同比增長39.6%、占營收比9.9%，公司積極開發(fā)少銀、無銀的金屬化解決方案，采取設(shè)備優(yōu)化、低銦疊層膜等方案降低銦耗量，同時疊加大片化、薄片化、半片化、微晶化制程不斷降本增效。
5）我們認為：2023年將是HJT電池性價比臨界點來臨、產(chǎn)業(yè)化有望提速的一年，行業(yè)新老玩家擴產(chǎn)需求大，公司作為HJT設(shè)備龍頭將充分受益。中長期HJT電池與電鍍銅、鈣鈦礦技術(shù)具備更高的適配潛力，打開HJT行業(yè)發(fā)展長期空間。
邁為股份：光伏HJT設(shè)備龍頭受益行業(yè)擴產(chǎn)；向泛半導體設(shè)備龍頭進軍
1）光伏HJT設(shè)備：預計2025年市場空間達602億元、2022-2025年CAGR=74%。公司為HJT設(shè)備龍頭、市占率領(lǐng)先，有望充分受益行業(yè)擴產(chǎn)。
2）半導體設(shè)備：封裝相關(guān)產(chǎn)品已導入三安光電、長電科技、捷捷微電等國內(nèi)主流封測廠商。
3）面板設(shè)備：已在京東方、深天馬、維信諾等行業(yè)知名企業(yè)得到應(yīng)用。
盈利預測：看好公司在光伏、半導體行業(yè)未來大發(fā)展中戰(zhàn)略地位預計2023-2025年歸母凈利潤為11.7/21.9/32.1億元，同比增長36%/87%/47%，對應(yīng)PE為44/23/16倍。維持“買入”評級。
風險提示：異質(zhì)結(jié)電池推進速度不達預期；光伏需求不及預期；下游擴產(chǎn)不及預期。
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