>> 東北證券-中旗股份(300575)農藥景氣有望觸底，新產品把握市場先機-230823
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳俊杰 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年實現營業(yè)收入14.25億元，同比上升6.14%，歸母凈利潤1.72億元，同比下降3.94%，扣非歸母凈利潤1.95億元，同比上升8.59%，主要系已交割的遠期結售匯形成的損失0.20億元。其中，2023年二季度實現營業(yè)收入6.83億元，同比上升5.77%，歸母凈利潤0.79億元，同比上升12.35%，扣非歸母凈利潤1.09億元，同比上升47.33%。
二季度農藥價格持續(xù)走弱，三季度有望觸底。由于近三年我國農藥出口速度超過全球農藥用量平均增速，跨國企業(yè)面臨去庫存問題，因此二季度我國農藥價格持續(xù)走弱。根據中農立華數據，2023年Q2除草劑中，氯氟吡氧乙酸、氰氟草酯、炔草酯均價分別為13.58、13.85、22.50萬元/噸，環(huán)比分別下降13.98%、15.62%、3.91%，同比分別下降24.91%、29.76%、13.33%；殺蟲劑中，噻蟲胺、虱螨脲均價分別為8.79、18.28萬元/噸，環(huán)比分別下降26.17%、14.06%，同比分別下降30.64%、26.91%，除炔草酯外，上述公司主要產品價格均回落至2018年以來歷史分位1%以下。不過隨著下游需求逐漸恢復以及庫存去化，我們認為農藥行業(yè)有望在三季度企穩(wěn)反彈。
苯唑草酮試生產在即，把握市場先機。近日，公司淮北基地新項目取得實質性進展，即將完成苯唑草酮新產能設備安裝工作，預計10月份投入試生產，設計產能為500噸/年，目前國內苯唑草酮并無現有產能，公司建成投產后將掌握現先手權，打開市場空間。此外，公司自主研發(fā)的創(chuàng)制藥精噁唑甘草胺也正在穩(wěn)步推進中，預計于2023年年內投產。南京基地的五氟磺草胺，以及淮安基地的雙氟磺草胺、噁唑酰草胺、氯蟲苯甲酰胺預計也將于2023年內投產。公司在原有老產品市場穩(wěn)定的基礎上，緊緊抓住各項新產品市場需求動態(tài)，積極拓展市場旺盛的新產品，豐富產品線，保障業(yè)績持續(xù)增長，未來成長可期。
維持盈利預測，維持“買入”評級。公司為農藥細分領域領跑者，未來多項新產品及創(chuàng)制藥產能投放，成長可期。我們預計公司2023-25年營業(yè)收入為31.89、37.64、44.57億元，歸母凈利潤為3.87、4.83、5.81億元，對應PE分別為12X、10X、8X，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格波動、產能釋放及建設不及預期
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