>> 西南證券-瑞華泰(688323)2023年中報點評：下游需求持續(xù)好轉，嘉興項目未來可期-230822
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 1963KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
黃寅斌 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年中報，上半年實現(xiàn)收入1.2億元，同比-24.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.08億元，同比-129.3%；其中單Q2實現(xiàn)收入0.77億元，同比-5.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤-32.9萬元，同比-102.2%。
公司深耕PI薄膜十余年，產(chǎn)品種類豐富。公司十八年來堅持自主研發(fā)及創(chuàng)新，擴大產(chǎn)能，掌握了配方、工藝及裝備等完整的高性能PI薄膜制備核心技術，深圳基地建設完成9條高度自動化生產(chǎn)線，已成為全球高性能PI薄膜產(chǎn)品種類最豐富的供應商之一。公司目前量產(chǎn)銷售的產(chǎn)品主要為熱控PI薄膜、電子PI薄膜和電工PI薄膜三大系列；此外還有實現(xiàn)小批量銷售的航天航空用MAM產(chǎn)品、實現(xiàn)樣品銷售的柔性顯示用CPI薄膜等。
下游需求持續(xù)好轉，公司業(yè)績有望逐步改善。主要產(chǎn)品系列包括熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜等，廣泛應用于柔性線路板、消費電子、高速軌道交通、風力發(fā)電、5G通信、柔性顯示、航天航空等領域。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，6月我國智能手機產(chǎn)量環(huán)比+5.7%，二季度智能手機產(chǎn)量環(huán)比增長164.7%。下游消費電子需求增長，且呈持續(xù)向好態(tài)勢，對公司產(chǎn)品需求有望持續(xù)增加。
嘉興基地投產(chǎn)在即，新產(chǎn)品未來可期。公司現(xiàn)有1050噸/年產(chǎn)能，嘉興瑞華泰1600噸募投項目的各項建設進度按計劃實施，目前廠房建設工程已基本完成，4條主生產(chǎn)線和各工廠系統(tǒng)安裝工作已完成，并進行了設備調試，開始投料進行產(chǎn)品調試，后續(xù)將加快生產(chǎn)線的工藝穩(wěn)定性和各公輔系統(tǒng)運行驗證，推動產(chǎn)線連續(xù)批量試生產(chǎn)，另外2條主生產(chǎn)線正在安裝中。產(chǎn)品主要包括熱控PI薄膜、電子PI薄膜、電工PI薄膜、特種功能PI薄膜等，預計2023年新增產(chǎn)能400-800噸。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025年EPS分別為0.16元、0.51元、0.82元，對應動態(tài)PE分別為135倍、43倍、27倍。公司23年新建產(chǎn)線逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放，公司產(chǎn)品性能優(yōu)異，處于行業(yè)領先地位，給予2024年60倍估值，對應目標價30.6元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：下游需求或不及預期，新產(chǎn)品驗證過程或不及預期，產(chǎn)能投放或不及預期。
|
|
