>> 平安證券-非銀行金融行業(yè)點(diǎn)評：MCV業(yè)務(wù)強(qiáng)修復(fù)，友邦23H1業(yè)績高增-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 323KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王維逸,李冰婷 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
友邦保險發(fā)布2023半年報，23H1年化新保費(fèi)39.84億美元（YoY+49%，按固定匯率，下同）、NBV約20.29億美元（YoY+37%）、NBVM約50.8%（YoY-4.5pct）。
平安觀點(diǎn)：
新單與NBV：中國內(nèi)地業(yè)務(wù)較快增長、中國香港業(yè)務(wù)增長顯著。
1）中國內(nèi)地：居民日常活動恢復(fù)常態(tài)、保本儲蓄需求旺盛，個險代理人活動率提升、銀保實(shí)現(xiàn)三倍增長，新單與NBV恢復(fù)較快正增長。23H1中國內(nèi)地年化新保費(fèi)11.95億美元（YoY+43%），NBV約6.01億美元（YoY+14%），NBV貢獻(xiàn)僅次于中國香港、占比28%；但長儲產(chǎn)品需求強(qiáng)勁和銀保貢獻(xiàn)增加，導(dǎo)致NBVM僅50.3%（YoY-17.1pct）。具體來看，2月-6月增長更高：總NBV同比+29%、重疾險NBV同比+7%，代理人人均NBV同比+22%。此外，銀保渠道新業(yè)務(wù)質(zhì)量明顯增強(qiáng)，中郵人壽23H1新單期交保費(fèi)占比83%、NBV同比+55%。
2）中國香港：中國內(nèi)地訪港旅客（MCV）購買保險業(yè)務(wù)顯著增長，拉動新單與NBV高增：23H1中國香港年化新保費(fèi)11.65億美元（YoY+163%），NBV約6.81億美元（YoY+111%），NBV占比高達(dá)31%，NBVM僅56.9%（YoY-12.4pct），主要由于本地業(yè)務(wù)NBV實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，同時2月恢復(fù)通關(guān)后MCV業(yè)務(wù)NBV顯著高增，23Q2的NBV環(huán)比+64%，分紅險拉動新單與NBV增長。其中，個險和銀保NBV分別同比+82%、+300%以上，活躍代理人數(shù)量同比+12%、人均NBV同比+62%。
3）分產(chǎn)品來看，分紅險NBV貢獻(xiàn)增加，傳統(tǒng)保障型產(chǎn)品NBV貢獻(xiàn)連續(xù)下滑。23H1傳統(tǒng)保障型/分紅型/投連型/其他產(chǎn)品的NBV占比分別為40%/29%/10%/21%，其中傳統(tǒng)保障型/分紅型占比分別同比-9pct、+13pct.
投資建議：競品吸引力下降、居民保本儲蓄需求旺盛，友邦中國內(nèi)地和MCV業(yè)務(wù)新單和NBV的高增充分反映出居民儲蓄需求的釋放，預(yù)計2023年內(nèi)資壽險公司業(yè)績也將實(shí)現(xiàn)較大幅增長。近期資本市場利好政策釋放、流動性保持合理充裕、長端利率低位震蕩，市場情緒如有修復(fù)，保險資產(chǎn)端有望迎來改善。當(dāng)前行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)持倉仍處歷史底部，建議關(guān)注板塊長期配置價值。
風(fēng)險提示：1）權(quán)益市場大幅波動，β屬性導(dǎo)致板塊行情波動加劇。2）產(chǎn)品切換帶來的負(fù)面影響超預(yù)期，新單與NBV不及預(yù)期。3）長期利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)與新增資產(chǎn)配置承壓。
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