>> 方正證券-峨眉山A(000888)23H1歸母凈利潤較19年增加89%，金頂索道改造升級助力承載量提升-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
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■23H1收入同比增加112%，歸母凈利潤轉(zhuǎn)正，恢復(fù)度達(dá)188.72%。1）23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.92億元，同比+112.22%，恢復(fù)至19年的92.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，恢復(fù)至19年的188.72%。2）23Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，同比+206.98%，恢復(fù)至19年的92.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，較2022年的-0.63億元扭虧為盈。
■受益于國內(nèi)出游強(qiáng)勢復(fù)蘇，公司各業(yè)務(wù)顯著修復(fù)。分業(yè)務(wù)來看：1）游山門票收入1.31億元，同比+149.87%，恢復(fù)至19年同期的59.8%。2）23H1客運(yùn)索道實(shí)現(xiàn)營收2.02億元，同比+221.96%，恢復(fù)至19年同期的11.55%。3）賓館酒店服務(wù)業(yè)收入0.86億元，同比+81.9%，恢復(fù)至19年同期的9.95%。4）茶葉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.41億元，同比+44.50%。5）旅行社業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.01億元，同比+48.37%。6）演藝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.05億元，同比+149.74%。。
■盈利能力提升，費(fèi)用端控制得當(dāng)。23H1公司毛利率48.37%，較19年+8.10pct，公司高毛利的索道業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)增加，拉動整體毛利率提升。費(fèi)用方面，23H1公司銷售費(fèi)用率4.31%，同比-4.17pct；管理費(fèi)用率15.52%，同比-15.15pct；財務(wù)費(fèi)用率-0.65%，同比-2.06pct，主要系下游需求復(fù)蘇帶來收入高增。。
■金頂索道改造項目啟動，景區(qū)承載量預(yù)期可大幅提升。7月19日，公司發(fā)布《關(guān)于實(shí)施金頂索道改造提升項目的公告》，擬投資3.51億元自募資金進(jìn)行索道改造，預(yù)計24年底試運(yùn)營。索道改建后設(shè)計運(yùn)力提升80%，實(shí)際運(yùn)力提升110%，景區(qū)承載量大幅提升可期。此外，公司預(yù)計項目完工后索道票年收入2.13億元，IRR達(dá)34.12%，對業(yè)績增厚亦有助力。
■盈利預(yù)測與投資建議：公司作為5A級景區(qū)、中國四大佛教圣地之一，結(jié)合其當(dāng)?shù)匚幕e極發(fā)展文旅產(chǎn)業(yè)，周邊交通的改善及內(nèi)部承載量的提升或帶來進(jìn)一步增量。預(yù)計公司2023-2025年收入分別為12.2/13.3/14.2億元，同比增長183%/9%/7%，歸母凈利潤為3.2/3.8/4.1億元，同比增長317%/20%/8%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17/14/13X，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，居民出行恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
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