>> 東吳證券-科銳國際(300662)2023年中報點評：Q2業(yè)績環(huán)比有所恢復，靜待企業(yè)招聘端復蘇-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,譚志千 |
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投資要點
2023年Q2業(yè)績端環(huán)比有所恢復：公司于2023年8月24日晚披露2023年中報，2023年H1，公司實現(xiàn)收入47.5億元，同比+7.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤9752萬元，同比下滑25.9%，扣非歸母凈利潤7074萬元，同比下滑37.25%。單拆Q2，公司實現(xiàn)收入23.6億元，同比+6.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤6422萬元，同比下滑18.4%。
靈活用工業(yè)務收入穩(wěn)定增長，招聘業(yè)務受宏觀環(huán)境影響有波動：分業(yè)務類型來看，靈活用工收入43.3億元，同比+12.95%，中高端人才訪尋2.35億元，同比下滑38%。招聘流程外包收入3446萬元，同比下滑47%，技術服務收入2346萬元，同比+50%。分區(qū)域來看，海外重要控股子公司investigo收入同比增速15.7%。
2023年Q2毛利率同比有所下滑：2023年Q2公司毛利率8.1%，同比下滑1.9pct，銷售費用率2.07%，同比-0.23pct，管理費用率2.6%，同比+0.1pct。其中分產(chǎn)品來看，2023年H1靈活用工毛利率6.22%，同比下滑0.89pct。
技術研發(fā)類崗位外包人數(shù)占比進一步提升：2023年H1，公司靈活用工業(yè)務累計派出人數(shù)20.4萬人次，截至2023年6月末，公司在冊外包員工3.27萬人，按崗位類型來分類，技術研發(fā)類崗位在職人數(shù)占比57.73%。從客戶結構來看，2023年H1，公司產(chǎn)生服務收入的客戶數(shù)量達到4457家，其中外資/合資企業(yè)客戶收入占比24.57%、民企客戶收入占比62.75%、政府機關/國有/事業(yè)單位客戶收入占比12.68%。
平臺化建設卓見成效，觸達客戶同比增長顯著：公司通過垂直招聘平臺、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺、SaaS技術平臺觸達各類客戶3.07萬余家，同比增長47.25%；運營招聘崗位17.6萬余個，同比增長131%；鏈接生態(tài)合作伙伴11.6萬余家，同比+42.3%。
盈利預測與投資評級：科銳國際在靈活用工領域有深厚的行業(yè)經(jīng)驗和豐富的行業(yè)資源，市場化運營機制靈活，效率較高，2023年Q2業(yè)績反饋仍在復蘇中，我們下調2023-2025年歸母凈利潤從3.52億元/4.64億元/6.05億元下調至2.5/3.7/4.7億元，最新股價對應2023-2025年PE分別為27/19/14倍，維持“買入”評級。
風險提示：招聘恢復不及預期，靈活用工恢復不及預期等
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