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公司1H2023實(shí)現(xiàn)收入358.6億元，歸母凈利潤(rùn)38.7億元
　　2023年8月24日,公司公布2023年半年報(bào)：1H2023公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.6億元，同增29.7%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.7億元，對(duì)應(yīng)基本EPS為1.87元，同比下降7.35%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)38.5億元，同比下降1.87%。
　　單季度拆分來(lái)看，2Q2023公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150.9億元，同增38.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.6億元，同增13.9%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)15.6億元，同增13.9%。
　　上半年平穩(wěn)度過(guò)，綜合體項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)
　　公司半年報(bào)表現(xiàn)基本符合快報(bào)核算，在國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年國(guó)內(nèi)旅游人次23.84億，同比增長(zhǎng)63.9%；國(guó)內(nèi)旅游收入達(dá)到2.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)95.9%。同時(shí)，海南離島免稅市場(chǎng)保持健康發(fā)展。?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，離島免稅購(gòu)物金額263.18億元，同比增長(zhǎng)24.4%；免稅購(gòu)物人數(shù)373.3萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)45.4%。免稅購(gòu)物人數(shù)增速高于免稅購(gòu)物金額增速，說(shuō)明在消費(fèi)者的消費(fèi)意愿上仍有提振空間。
　　展望下半年，海南省政府于7月4日啟動(dòng)了第二屆海南國(guó)際離島免稅購(gòu)物節(jié)，海口、三亞、萬(wàn)寧和瓊海四地將聯(lián)動(dòng)全省離島免稅店，推出30余場(chǎng)形式多樣、內(nèi)容豐富的主題促銷(xiāo)活動(dòng)聯(lián)動(dòng)，有助于消費(fèi)能力的持續(xù)釋放。同時(shí)，入境游限制放開(kāi)，國(guó)際航班持續(xù)增加也有利于下半年出入境游的持續(xù)恢復(fù)，帶動(dòng)免稅商品銷(xiāo)售。另一方面，公司多個(gè)綜合體項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，三亞國(guó)際免稅城一期2號(hào)地項(xiàng)目商業(yè)部分實(shí)現(xiàn)屋面穹頂封閉、裝飾幕墻及精裝修樣板段完工，?？趪?guó)際免稅城項(xiàng)目地塊二（悅領(lǐng)灣項(xiàng)目）實(shí)現(xiàn)竣工驗(yàn)收，三亞鳳凰國(guó)際機(jī)場(chǎng)法式花園項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，做好開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)準(zhǔn)備。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們維持對(duì)公司2023/2024/2025歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)75.4/95.2/118.1億元，對(duì)應(yīng)EPS 3.64/4.60/5.71元。下半年政府刺激政策有助于進(jìn)一步釋放購(gòu)買(mǎi)力，出入境游持續(xù)恢復(fù)，公司作為免稅龍頭有望持續(xù)受益。同時(shí)，公司綜合體項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，多樣化商業(yè)體將為消費(fèi)者提供更多選擇，刺激消費(fèi)。公司股價(jià)處于歷史低位，增長(zhǎng)空間仍然廣闊，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期，新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。