>> 國盛證券-華陽股份(600348)煤炭產(chǎn)銷持續(xù)增長，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)推進，成長可期-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績公告。2023年上半年公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤30.12億元，同比減少9.38%；營業(yè)收入154.13億元，同比減少18.81%；2023年第二季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤12.85億元，同比下降36.42%；營業(yè)收入70.33億元，同比下降27.86%。
煤炭業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)定。2023年上半年，公司煤炭業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入135.3億元，同比降低24.17%，煤炭業(yè)務(wù)成本69.7億元，同比降低34.66%，煤炭業(yè)務(wù)毛利65.5億元，同比下降8.5%。
產(chǎn)銷方面，2023年上半年，公司煤炭產(chǎn)量2376萬噸，同比增長1.83%，銷售煤炭2157萬噸，同比降低10.92%；2023年Q2，公司煤炭產(chǎn)量1219萬噸，同比增長3.7%，環(huán)比增長5.3%，銷售煤炭1086萬噸，同比降低16.0%，環(huán)比增長1.4%。
價利方面，2023年上本年公司噸煤售價627.1元/噸，同比下降14.87%，噸煤成本323元/噸，同比下降23.8%，噸煤毛利304元/噸，同比增長0.7%；2023年Q2，公司噸煤售價575元/噸，同比下降16.8%，環(huán)比下降15.4%，噸煤成本304元/噸，同比下降19.0%，環(huán)比下降11.2%，噸煤毛利271元/噸，同比下降14.1%，環(huán)比下降19.8%。
新能源在建項目持續(xù)推進。1）千噸級鈉離子電池正負(fù)極材料項目，2023年上半年正、負(fù)極材料分別生產(chǎn)193.89噸、182.24噸；收入分別為460.76萬元、141.07萬元。2）萬噸級鈉離子電池正負(fù)極材料項目于2023年2月在山西綜改區(qū)瀟河產(chǎn)業(yè)園區(qū)開工，總投資約11.4億元，達產(chǎn)后可年產(chǎn)2萬噸鈉離子電池正極材料，1.2萬噸鈉離子電池負(fù)極材料。3）鈉離子Pack電池生產(chǎn)線建設(shè)項目，建設(shè)年產(chǎn)1GWh鈉離子Pack電池生產(chǎn)線，配套生產(chǎn)小型動力Pack電池和儲能Pack電池模組，圓柱電池已實現(xiàn)二輪電動車商業(yè)化應(yīng)用，方形產(chǎn)線已完成空載運行。4）鈉離子電池電芯項目電芯產(chǎn)線自2022年9月23日開始帶料調(diào)試，目前已進入商業(yè)化應(yīng)用階段。
公司煤炭產(chǎn)能增量空間充沛。七元煤礦建設(shè)項目批準(zhǔn)生產(chǎn)規(guī)模500萬噸/年產(chǎn)，截止到2023年6月30日，已取得項目核準(zhǔn)批復(fù)、采礦許可證等，預(yù)計首采工作面出煤時間調(diào)整至2024年三季度。泊里煤礦建設(shè)項目批準(zhǔn)生產(chǎn)規(guī)模500萬噸/年產(chǎn)，截止到2023年6月30日，已取得項目核準(zhǔn)批復(fù)、采礦許可證等。
投資建議?？紤]到23Q2 Q5500長協(xié)均價710元/噸，環(huán)比Q1下降17元/噸；23年Q2港口煤價同比下降24.8%，環(huán)比下降18.8%。我們預(yù)計公司2023年-2025年歸母凈利分別為57.1億元、60.7億元、64.2億元，對應(yīng)PE為4.8、4.5、4.2，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：鈉離子電池建設(shè)進度不及預(yù)期，煤價坍塌式下跌。
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