>> 中航證券-通威股份(600438)硅料電池龍頭持續(xù)發(fā)展一體化產(chǎn)能，深耕農(nóng)業(yè)光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)雙增長(zhǎng)-230822
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2023/8/25 |
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中航證券 |
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曾帥 |
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業(yè)績(jī)保持可觀增長(zhǎng)，各環(huán)節(jié)盈利能力較為穩(wěn)定
公司發(fā)布2023半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收740.68億元、同比+22.75%，歸母凈利潤(rùn)132.70億、同比+8.56%，毛利率34.14%，凈利率23.06%。其中Q2營(yíng)收408.24億元、同比+14.50%，歸母凈利潤(rùn)46.69億、同比-33.58%，毛利率26.81%，凈利率15.04%。公司業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)原因?yàn)楣夥袠I(yè)保持高增長(zhǎng)，Q1硅料價(jià)格較高，公司光伏業(yè)務(wù)出貨量持續(xù)增加，飼料業(yè)務(wù)整體穩(wěn)中有升;Q2盈利有所下降主要原因?yàn)楣枇鲜袌?chǎng)價(jià)大幅下降。
全球光伏新增裝機(jī)容量持續(xù)提升，N型產(chǎn)品需求旺盛
2023年1-7月，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機(jī)97.16GW，同比+157.5%;累計(jì)裝機(jī)容量約達(dá)到490GW,同比+42.9%。CPIA將2023年全球/中國(guó)光伏裝機(jī)樂(lè)觀預(yù)期上調(diào)至350GW和140GW、分別同比+52.2%和+60.2%，考慮到10~20%的行業(yè)庫(kù)存則全球/國(guó)內(nèi)光伏組件全年產(chǎn)量將分別超過(guò)400GW和150GW。光伏行業(yè)N型轉(zhuǎn)型趨勢(shì)確定,N型電池市占率不斷提高,2023年將提升至約25~30%。根據(jù)Infolink預(yù)測(cè)，至2023年底TOPCon電池全年出貨量或?qū)⑦_(dá)到120GW以上，帶動(dòng)N型硅料需求持續(xù)提升，預(yù)計(jì)達(dá)到30萬(wàn)噸以上。
◆公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，N型產(chǎn)能快速釋放
通威股份行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，硅料及電池片出貨量連續(xù)多年保持全球第一。據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)，公司為行業(yè)首家累計(jì)出貨突破100GW的企業(yè)。2022年公司硅料銷量達(dá)25.68噸，目前公司硅料產(chǎn)能為42萬(wàn)噸,2023H1硅料銷量達(dá)到17.77萬(wàn)噸，同比+64%，國(guó)內(nèi)市占率達(dá)約30%，目前生產(chǎn)成本已降至4萬(wàn)元/噸以內(nèi)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。國(guó)內(nèi)單晶致密料均價(jià)一季度后快速下降，在6月中降至最低約6.40元/噸，較2月硅料高價(jià)約24元/噸，降幅達(dá)到-73.34%。目前硅料價(jià)格逐步企穩(wěn)，但行業(yè)產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放,N型硅料需求增長(zhǎng)，N/P硅料具有一定價(jià)差，廠商成本控制水平及制造能力差異體現(xiàn)。公司迎合行業(yè)N型轉(zhuǎn)型趨勢(shì),N型硅料同比增長(zhǎng)達(dá)447%，加快提升公司市場(chǎng)份額。
公司2022年電池片銷量47.98GW,2023H1電池片銷量達(dá)35.87GW(含自用)，同比+65%，上半年電池片市場(chǎng)需求旺盛，供需偏緊，公司持續(xù)優(yōu)化電池非硅成本,N型電池出貨量增加，進(jìn)一步提升公司盈利能力。公司客戶渠道廣泛，與國(guó)內(nèi)外知名組件企業(yè)均保持長(zhǎng)期良好合作關(guān)系。2022年公司組件出貨量進(jìn)入全球前十，截至2022年末公司組件產(chǎn)能為14GW，銷量為7.94GWo2023H1公司組件銷量為8.96GW，公司聚焦國(guó)內(nèi)外組件渠道開(kāi)發(fā)，連續(xù)中標(biāo)華潤(rùn)電力、三峽、中電建等集團(tuán)多個(gè)項(xiàng)目，海外渠道發(fā)力歐洲、亞太、南美等目標(biāo)市場(chǎng)，簽約超過(guò)6GW框架訂單。
◆N型電池產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，積極布局組件業(yè)務(wù)，加快一體化進(jìn)程
公司目前已經(jīng)形成42萬(wàn)噸硅料、90GW電池片及55GW組件產(chǎn)能，公司規(guī)劃2023年末硅料產(chǎn)能將超過(guò)38萬(wàn)噸，電池片產(chǎn)能達(dá)到80-100GW，組件產(chǎn)能達(dá)80GW; 2024-2026年高純晶硅、太陽(yáng)能電池累計(jì)產(chǎn)能規(guī)模分別達(dá)到80-100萬(wàn)噸、130-150GW。
截至2022年末，公司太陽(yáng)能電池年產(chǎn)能超過(guò)70GW，其中182mm及以上尺寸產(chǎn)能占比超過(guò)95%，2023年彭山一期16GW電池產(chǎn)能投產(chǎn)后，公司TNC(即TOPCon)電池產(chǎn)能規(guī)模達(dá)25GW根據(jù)投資規(guī)劃，公司雙流25GW和眉山16GWTNC電池項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2024年建成投產(chǎn)，公司總計(jì)將擁有66GWTNC電池產(chǎn)能。公司于8月21日發(fā)布公告，在峨眉山市與樂(lè)山市分別投資建設(shè)16GW拉棒、切片、電池片項(xiàng)目，投資總額200億，預(yù)計(jì)項(xiàng)目首期均在2024年底建成投產(chǎn)，2025年底全部達(dá)產(chǎn)。公司一體化布局深遠(yuǎn)，此次投資加強(qiáng)硅片業(yè)務(wù)產(chǎn)能，持續(xù)完善公司綜合實(shí)力。
目前公司已有9GW的TNC電池產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)，量產(chǎn)效率達(dá)到25.7%(未疊加SE)，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，公司已順利開(kāi)發(fā)硼擴(kuò)SE技術(shù)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)提效0.2%以上，進(jìn)一步提升TNC產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司在太陽(yáng)能電池新技術(shù)方面多路線開(kāi)發(fā)，在HJT電池銅互連技術(shù)的設(shè)備、工藝及材料方面取得突破，XBC和鈣鈦礦電池領(lǐng)域均取得研發(fā)進(jìn)展。
隨著硅料價(jià)格回歸正常水平,公司順應(yīng)行業(yè)一體化發(fā)展趨勢(shì),向上下游延伸,積極布局完善產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合核心原材料自產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展組件業(yè)務(wù)，聚焦拓展業(yè)務(wù)渠道，與正泰、陽(yáng)光等平臺(tái)客戶達(dá)成合作。目前公司組件年產(chǎn)能達(dá)55GW，制造基地位于鹽城、金堂、南通等地，不斷拓展組件業(yè)務(wù)渠道，發(fā)揮規(guī)?；?yīng)。
◆公司硅料成本領(lǐng)先，布局工業(yè)硅增強(qiáng)降本能力
截至2022年底，公司已形成樂(lè)山、包頭、保山三大高純晶硅生產(chǎn)基地，2023年公司募投新增40萬(wàn)噸硅料產(chǎn)能，N型硅料產(chǎn)能得到大幅提升。截至2023年8月，公司永祥一期12萬(wàn)噸，云南二期20萬(wàn)噸，包頭20萬(wàn)噸硅料項(xiàng)目均已開(kāi)工。公司布局上游工業(yè)硅項(xiàng)目，在達(dá)茂旗與蒼溪縣分別規(guī)劃了30萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)能，一期項(xiàng)目均擬于2024年底前建成投產(chǎn)。公司硅料先進(jìn)產(chǎn)能在成本方面更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),同時(shí)布局工業(yè)硅產(chǎn)能,有助增強(qiáng)公司原材料降本能力,保障供應(yīng)鏈安全。公司四川、云南硅料生產(chǎn)基地使用當(dāng)?shù)刎S富的水電資源，2023年上半年共消費(fèi)71.7億度水電，減少480萬(wàn)噸碳排放，在促進(jìn)綠色能源消納的同時(shí)，使產(chǎn)品在碳足跡方面更具優(yōu)勢(shì)。
◆飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步
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