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寧波銀行2023年中期業(yè)績同比增長14.9%，業(yè)績持續(xù)保持高增，收入略提速，撥備仍反哺。上半年?duì)I收同比增長9.3%，2季度營收增長提速，單季度同比增長10.2%，息收入提速支撐收入提速，2季度息收入同比增長27.1%，增長提速源于去年同期息差低基數(shù)和規(guī)模持續(xù)較快增長。上半年非息收入同比微降1.2%，其中，手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長1.3%，其他非息高位略降2.2%。上半年公司息差環(huán)比下行，與行業(yè)趨勢一致，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，撥備高位略降。如果與以往經(jīng)濟(jì)環(huán)境下規(guī)模更小的寧波銀行相比，公司增速略放緩，在當(dāng)前的規(guī)模和外部經(jīng)營環(huán)境壓力，公司與同業(yè)相比，優(yōu)勢仍突出。公司管理層優(yōu)秀，客戶基礎(chǔ)扎實(shí)，業(yè)務(wù)能力突出。維持對公司的增持評級，持續(xù)看好，核心組合推薦。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　規(guī)模增長持續(xù)領(lǐng)先，客戶和業(yè)務(wù)優(yōu)勢凸顯
　　2023上半年公司總資產(chǎn)同比增長16.1%，貸款同比增長18.1%，存款同比增長24.4%。規(guī)模增速略提升，預(yù)計(jì)持續(xù)行業(yè)領(lǐng)先水平。在信貸需求偏弱的環(huán)境下，規(guī)模保持較快增長反映公司業(yè)務(wù)和客戶優(yōu)勢。規(guī)模高增，半年末核心一級資本充足率9.76%，同比下降11bp。
　　凈息差同比上行，環(huán)比下行2023年上半年凈息差1.93%，同比下降3bp，較1季度下降7bp；2季度測算凈息差1.86%，去年基數(shù)較低，同比逆勢上升16bp，貢獻(xiàn)同比增長，環(huán)比1季度下降14bp。2季度測算數(shù)據(jù)看，息差環(huán)比下行原因負(fù)債方成本上升較多，上半年看，息差壓力來源于行業(yè)一致，存貸利差收窄，貸款收益率下降，存款成本上升，其中存款成本上升源自定期化和對公存款上升。公司測算季度凈息差波動較大，未來息差變化仍需觀察。
　　非息收入同比微降，其他非息高位略降上半年手續(xù)凈收入同比增長1.3%，規(guī)模和增長的主要貢獻(xiàn)均來自代理業(yè)務(wù)。
　　上半年其他非息高位略降2.2%，或主要源于去年的高基數(shù)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，不良確認(rèn)改善不良相關(guān)指標(biāo)基本平穩(wěn)。半年末不良率0.76%，環(huán)比上季持平，關(guān)注貸款占比0.55%，環(huán)比1季微升1bp，逾期貸款占比0.85%，較去年底上升4bp。半年末正常貸款遷徙率1.02%，同比上升16bp。不良額與第三階段貸款總額軋差收窄，不良確認(rèn)逐步達(dá)到新的監(jiān)管要求。
　　增量撥備反哺盈利，存量撥備略降仍高位上半年資產(chǎn)減值損失同比下降4.3%，信用成本1.13%，同比降53bp。半年末資產(chǎn)減值損失占比總資產(chǎn)0.25%，同比降5bp，增量撥備仍反哺盈利。半年末撥備覆蓋率488.96%，較上季降12.5個百分點(diǎn)；撥貸比3.71%，較上季下降0.09個百分點(diǎn)。
　　估值
　　根據(jù)公司中報(bào)，我們維持原盈利預(yù)測，2023/2024年EPS為3.91/4.53元，目前股價對應(yīng)2023/2024年P(guān)B為1.01x/ 0.86x。需要關(guān)注公司單季息差波動較大，對季度收入增速或有影響。維持增持評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)下行、海外風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。