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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，報告期內公司實現(xiàn)營收61.68億元，同比增長5.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.60億元，同比增長1.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.64億元，同比增長3.11%。其中二季度實現(xiàn)營收33.90億元，同比增長18.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.03億元，同比增長32.78%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.01億元，同比增長34.22%。
　　金賽藥業(yè)：長效生長激素占比持續(xù)提升，其他新業(yè)務板塊穩(wěn)步推進。報告期內，子公司金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入51.39億元，同比增長3.57%；實現(xiàn)凈利潤21.97億元，同比增長0.27%。其中二季度實現(xiàn)收入27.86億元，同比增長20.40%；實現(xiàn)凈利潤13.02億元，同比增長32.05%。
　　生長激素板塊：據公司投資者關系活動記錄表披露，2023年上半年長效產品收入增長30%，其中第二季度長效產品收入增長70%，目前長效產品在整體收入中的占比進一步提升，占比28%左右（22年約23%）。考慮到目前長效產品的增長態(tài)勢，我們預計未來價值量更高的長效產品份額有望進一步提高。此外，整體板塊方面，4、5月份新患同比增長40%左右，4-5月純銷有20%左右增長，下半年有望保持良好態(tài)勢。
　　其他新業(yè)務板塊：兒科內分泌、兒科綜合、成人內分泌、女性健康、腫瘤、皮科醫(yī)美等業(yè)務板塊戰(zhàn)略布局、人才引進、架構調整等工作穩(wěn)步推進，相關業(yè)務板塊主要負責人已入職，未來有望穩(wěn)步推進新產品研發(fā)及引進等工作。
　　百克生物：帶狀皰疹疫苗上市銷售進展順利，成為新的業(yè)績增長點。報告期內，子公司百克生物實現(xiàn)收入5.60億元，同比增長26.98%；實現(xiàn)凈利潤1.11億元，同比增長50.00%。其中二季度實現(xiàn)收入3.81億元，同比增長25.74%；實現(xiàn)凈利潤0.93億元，同比增長63.16%。目前帶狀皰疹減毒活疫苗已在部分省份上市銷售，公司目前在積極推進其他地區(qū)的相關準入工作，帶狀皰疹疫苗已成為公司新的業(yè)績增長點。
　　研發(fā)投入持續(xù)增加，各領域藥物研發(fā)進度加速推進。報告期內，公司研發(fā)費用為10.33億元，同比增長51.42%，主要來自于下屬制藥業(yè)公司研發(fā)投入的增加。子公司方面，公司新設立了蘇州義倉生物科技有限公司，推動生物醫(yī)藥項目研發(fā)。藥物方面，在研產品的研發(fā)進度持續(xù)推進，其中金妥昔單抗3期臨床試驗已經獲批；金納單抗進展順利，關于CTD-ILD新適應癥的1期臨床試驗已于報告期內獲批。此外，聚乙二醇重組人生長激素、醋酸曲普瑞林注射液的新規(guī)格和注射用人生長激素新適應癥均已獲批。
　　投資建議：我們預計公司2023年-2025年的收入增速分別為16.9%、22.1%、20.0%，凈利潤增速分別為16.0%、24.7%、21.1%，對應EPS分別為11.86元、14.80元、17.92元，對應PE分別為11.8倍、9.4倍、7.8倍；我們給予公司2023年20倍PE，對應6個月目標價237.24元，維持買入-A的投資評級。
　　風險提示：生長激素市場競爭加劇的風險，生長激素集采的風險，臨床試驗進度不及預期的風險，臨床試驗失敗的風險，疫情影響不確定的風險。