>> 開源證券-中科軟(603927)公司信息更新報告：盈利水平持續(xù)提升，保險IT投入有望提速-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 667KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寶健,閆寧 |
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無限制-登錄即可下載 |
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保險IT龍頭，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023半年報，主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，盈利水平進一步提升。2023年以來，保險行業(yè)基本面逐漸向好，在保險數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)共同推動下，保險機構(gòu)IT投入有望加速，公司作為保險IT龍頭有望持續(xù)受益。我們維持盈利預(yù)測不變，預(yù)計2023-2025年的歸母凈利潤為7.99、10.00、12.50億元，EPS為1.35、1.68、2.11元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.0、19.2、15.3倍，維持“買入”評級。
主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，盈利水平進一步提升
2023上半年，公司實現(xiàn)收入26.31億元，同比增長2.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.09億元，同比增長28.70%。單二季度，公司實現(xiàn)收入13.55億元，同比增長2.93%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.86億元，同比增長19.85%。
（1）收入端，保險IT穩(wěn)健增長，海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)來看，上半年公司保險IT收入15.11億元，同比增長3.25%，公司持續(xù)保持領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；非保險金融IT收入2.12億元，同比增長25.34%，主要系銀行、證券領(lǐng)域收入增加；教科文及其他領(lǐng)域收入4.56億元，同比增長21.67%，主要系客戶需求增加及在手訂單順利驗收；國際化業(yè)務(wù)收入1.06億元，同比增長134.44%，主要系海外項目順利推進以及新業(yè)務(wù)不斷開拓。
（2）利潤端，毛利率向好，盈利水平進一步提升。上半年主營業(yè)務(wù)毛利率提升1.52個百分點至33.33%，軟件業(yè)務(wù)毛利率提升1.44個百分點至37.24%，主要系公司持續(xù)堅持“相似復(fù)用”開發(fā)理念，持續(xù)提升開發(fā)及服務(wù)效率，同時公司加速回款導(dǎo)致壞賬損失減少，盈利水平進一步提升。
行業(yè)基本面邊際向好，保險IT投入有望提速
一季度以來，隨著負(fù)面因素消退，頭部保險企業(yè)收入均顯著修復(fù)，行業(yè)基本面逐漸向好。根據(jù)保險業(yè)協(xié)會發(fā)布的發(fā)展規(guī)劃，要求“十四五”期末保險行業(yè)平均信息技術(shù)投入占營收比率超過1%（2020年為0.63%），同時金融信創(chuàng)也在持續(xù)推進，在保險數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)共同推動下，保險機構(gòu)IT投入有望加速。公司在保險IT市場持續(xù)保持領(lǐng)先地位，客戶粘性持續(xù)增強，未來有望持續(xù)受益。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期；保險IT投入不及預(yù)期；市場競爭加劇
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