>> 中泰證券-中科軟(603927)業(yè)績保持平穩(wěn)增長，“保險+”戰(zhàn)略顯成效-230422
| 上傳日期： |
2023/4/22 |
大小： |
419KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件：4月14日，公司發(fā)布2022年度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.05億元，同比增長6.74%；凈利潤6.39億元，同比增長10.58%；扣非歸母凈利潤6.16億元，同比增長11.28%。
營收穩(wěn)定增長，積極踐行“保險+”戰(zhàn)略。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.05億元，同比增長6.74%。分行業(yè)來看，公司在保險領(lǐng)域與客戶保持強(qiáng)粘性，截至2022年底，國內(nèi)保險公司客戶覆蓋超98%，國內(nèi)保險公司核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)覆蓋超80%，全年保險IT實現(xiàn)收入36.45億元，同比增長4.06%，其中軟件類業(yè)務(wù)收入35.80億元，同比增長4.34%；在非保險金融領(lǐng)域，公司持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，全年實現(xiàn)收入5.00億元，其中證券IT實現(xiàn)收入8,421萬元，同比增長8.24%，汽車金融實現(xiàn)收入8,683萬元，同比增長63.24%；在政務(wù)領(lǐng)域，全年實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入9.82億元，同比增長12.76%；在醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入3.16億元，同比增長53.66%。同時公司繼續(xù)踐行“保險+”戰(zhàn)略，在“保險+大健康”、“保險+大交通”、“保險+大消費”、“保險+大安全”等領(lǐng)域積極推進(jìn)，因?qū)嵤氨ｋU+”戰(zhàn)略帶來的直接業(yè)務(wù)收入8,344.05萬元，同比增長31.52%。
毛利率保持平穩(wěn)，銷售效率有所提高。2022年，公司毛利率29.29%，整體保持平穩(wěn)趨勢。在費用方面，全年公司銷售費用3.23億元，同比增長3.07%，銷售費用率4.82%，低于去年同期，公司銷售效率進(jìn)一步提高；全年管理費用0.90億元，同比增長11.99%；2022年，公司研發(fā)費用8.99億元，同比增長6.62%，進(jìn)一步加強(qiáng)對軟件互操作、新開源產(chǎn)品的場景化應(yīng)用、數(shù)據(jù)湖、人工智能、精準(zhǔn)計算、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域的技術(shù)積累，提升產(chǎn)品影響力。
公司卡位優(yōu)勢明顯，將受益于信創(chuàng)、數(shù)據(jù)要素以及AI。相較于傳統(tǒng)信息化建設(shè)，在信創(chuàng)背景下，目前保險行業(yè)對IT能力建設(shè)的重視程度正顯著提升；2022年12月國務(wù)院發(fā)布“數(shù)據(jù)二十條”以鼓勵發(fā)展數(shù)據(jù)要素市場，而保險服務(wù)正在逐步嵌入各行各業(yè)充分發(fā)揮其保障作用，不同行業(yè)應(yīng)用系統(tǒng)之間互操作的需求大量增加，中科軟作為保險IT龍頭，卡位優(yōu)勢明顯，同時公司“保險+”戰(zhàn)略也將順應(yīng)政策，支持?jǐn)?shù)據(jù)要素市場的發(fā)展，把握行業(yè)發(fā)展趨勢。在研發(fā)重點上，公司將重點推進(jìn)各行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域垂直MaaS平臺的研發(fā)，利用AI大模型和行業(yè)應(yīng)用軟件領(lǐng)域知識，打造垂直領(lǐng)域AIGC平臺。
投資建議：結(jié)合公司的業(yè)績報告，我們對公司2023、2024年業(yè)績做出預(yù)測與調(diào)整，并新增2025年預(yù)測。我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為74.36/83.36/94.25億元（2023、2024年前預(yù)測值為83.09/93.37億元），歸母凈利潤分別為8.07/9.65/11.35億元（2023、2024年前預(yù)測值為8.68/10.41億元），對應(yīng)PE分別為30/25/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢，疫情再次大規(guī)模反復(fù)等。
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