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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.62億元，同比增1.91%，歸屬于上市公司股東的凈利潤13.37億元，同比增29.26%。
　　公司營業(yè)規(guī)模小幅增長，三大主營業(yè)務(wù)毛利率皆有提升。公司能源技術(shù)服務(wù)板塊營業(yè)收入達(dá)到64.74億元，同比增長18.98%，同時(shí)該板塊毛利率由去年中期的13.89%提高到14.91%，使得板塊在三大主營業(yè)務(wù)中毛利增速最快。公司低碳環(huán)保與數(shù)字化板塊營收達(dá)到33.82億元，同比增長1.17%，板塊毛利率由19.41%提高到20.4%。能源物流板塊營收達(dá)到115.8億元，同比下降4.68%，主要因原油價(jià)格同比下降導(dǎo)致商品貿(mào)易額下降，但毛利率由7.44%提高到9.03%。
　　今年上半年，F(xiàn)PSO“海洋石油123”交付，代表公司核心產(chǎn)能增長。FPSO是海上油氣高價(jià)值運(yùn)營資產(chǎn)，并且公司是全球第五大FPSO運(yùn)營商。過去幾年，公司FPSO業(yè)務(wù)的毛利率通常維持在20%-40%的較高水平，新FPSO交付后對公司盈利有較好貢獻(xiàn)。
　　公司研發(fā)項(xiàng)目——淺水采油樹有所突破，國產(chǎn)化率達(dá)到95%以上。水下采油樹為海上油氣開發(fā)難度較大的水下設(shè)備，尤其是深水采油樹具備一定的壟斷性質(zhì)。公司淺水采油樹取得突破，有望為深水油氣開發(fā)奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測：國際油價(jià)維持高位，國內(nèi)海上油氣產(chǎn)量維持高增速。我們預(yù)測公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為501.26億元、576.12億元、662.54億元；歸母凈利潤分別為31.48億元、37.31億元、43.95億元，EPS分別為0.31/0.37/0.43元?？紤]可比公司估值，我們按照2023年業(yè)績給予12倍PE、一年目標(biāo)價(jià)3.7元，維持公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅下行、國內(nèi)海上油氣產(chǎn)量增速放緩