>> 銀河證券-天虹股份(002419)可選業(yè)態(tài)營收修復(fù)改善，數(shù)字化與供應(yīng)鏈共同助力公司實現(xiàn)降本增效-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
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事件
2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.32億元，同比上升0.01%。歸屬于上市公司股東的凈利潤2.15億元，同比上升34.06%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.39億元，同比上升244.74%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為8.46億元，較上年增加47.05%。
購百、餐飲配套類等可選消費業(yè)務(wù)營收復(fù)蘇明顯，超市及其業(yè)態(tài)對應(yīng)的必選品類或受CPI等因素影響表現(xiàn)相對承壓
公司的主營業(yè)務(wù)為零售業(yè)務(wù)，分為平臺型購百業(yè)務(wù)和垂直型超市業(yè)務(wù)，在報告期內(nèi)公司持續(xù)聚焦主業(yè)、線上線下同時發(fā)力；2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.32億元，較上年同期小幅上升0.01億元，其中零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入60.40億元，較上年上升0.38億元，營收占比96.92%。
從業(yè)態(tài)的角度來看，超市業(yè)態(tài)對應(yīng)的可選品類銷售增長相對承壓，2023年上半年，超市業(yè)態(tài)實現(xiàn)營業(yè)收入40.05億元，同比下降2.74%，結(jié)合CPI數(shù)據(jù)與社消中必選品類、超市渠道的整體表現(xiàn)來看，公司旗下超市表現(xiàn)符合行業(yè)趨勢。此外，除去存量門店的坪效下滑，報告期內(nèi)超市門店數(shù)量較上年年末減少2家，較22H1減少4家，也會在一定程度上影響整體營收規(guī)模。購百業(yè)態(tài)2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.44億元，主要系前期業(yè)績受外界因素波動較大，現(xiàn)階段恢復(fù)較好，助力公司全年業(yè)績維穩(wěn)，這與社消中百貨渠道、餐飲業(yè)態(tài)表現(xiàn)更優(yōu)的大趨勢同樣一致。
將業(yè)態(tài)與主營產(chǎn)品結(jié)合來看，可選與線下體驗式表現(xiàn)更優(yōu)，配套餐飲類較上年大幅上升20.59%，百貨零售較上年上升6.68%，是年內(nèi)兩項實現(xiàn)正增長的業(yè)務(wù)分類，必選類別中生鮮熟類、包裝食品類與日用品類出現(xiàn)不同幅度的規(guī)模下降，在前期2022年高基數(shù)的基礎(chǔ)下則相對表現(xiàn)乏力。
從地區(qū)的角度來看，華南地區(qū)表現(xiàn)相對承壓，這與公司超市業(yè)態(tài)主要布局在該地區(qū)內(nèi)相關(guān)（現(xiàn)有117家超市門店有69家位于華南區(qū)內(nèi)），但華南地區(qū)依舊是公司發(fā)展的基石大本營，營收占比超過60%，且營收排名前十的門店中有9家均位于深圳；此外報告期內(nèi)關(guān)停江西省宜春購物中心，該業(yè)態(tài)位于華中區(qū)內(nèi)，本期內(nèi)并未對整體營收造成明顯影響。本期內(nèi)華東區(qū)內(nèi)尤其是購百業(yè)態(tài)同比改善幅度較大，前期常熟、昆山、南昌、漳州等地的門店均已逐步度過培育期，或在一定程度上助力該區(qū)域內(nèi)的營收穩(wěn)步擴張。
分季度來看，一季度公司實現(xiàn)33.84億元的營業(yè)收入，符合一季度中春節(jié)等節(jié)假日購物需求旺盛、人流較大、購物消費較高的業(yè)態(tài)規(guī)律。二季度公司營業(yè)收入小幅上升，總額環(huán)比一季度有所回落，但單季增速出現(xiàn)環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，改善趨勢顯著。
報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益項目在一定程度上影響整體歸母凈利的表現(xiàn)。其中非流動資產(chǎn)處置損益較上年同期大幅減少2.90億元，主要系上年同期公司出售“天虹微喔”股權(quán)確認投資收益2.50億元，影響同期凈利潤增加約1.79億元。此外，上年同期公司為支持商戶減免租金1.2億元，影響同期凈利潤減少約0.86億元，本年內(nèi)不存在該類影響因素。但年內(nèi)公司關(guān)閉宜春天虹購物中心確認使用權(quán)資產(chǎn)處置損益及其他相關(guān)費用，影響本期凈利潤增加約0.64億元
公司綜合毛利率同比上升1.54pct，期間費用率降低1.26pct
報告期內(nèi)，公司毛利率為37.94%，較上年同期上升1.54個百分點，其中零售主業(yè)毛利率為36.22%，較去年上升2.02個百分點。從產(chǎn)品類別上看，生鮮熟類、百貨零售和餐飲娛樂毛利率同比變動額均為正，其中餐飲娛樂類毛利率增量達到11.14個百分點，表現(xiàn)搶眼；而包裝食品類和日用品類毛利率均較去年有所下降，其中包裝食品類下降0.81個百分點。但由于報告期內(nèi)毛利水平偏高的百貨零售類與餐飲娛樂類營收均出現(xiàn)提升，為公司整體的毛利帶來結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。對于短期的毛利率水平波動不必擔憂，公司智能倉儲和數(shù)字化供應(yīng)鏈方面的提升初見成效，門店盈利能力未來有望持續(xù)優(yōu)化。
2023年上半年公司期間費用率為35.55%，同比下降1.26個百分點，系除管理費用率不變外其他各項費用率均下降的綜合作用，其中主要受到銷售費用減少的影響，核心原因是銷售費用中職工薪酬較上年減少0.40億元至7.67億元，合理控制人工成本的降本措施切實有效，同時折舊與攤銷費用同比減少0.54億元至4.51億元；財務(wù)費用率為1.59%，較去年同期的財務(wù)費用率減少0.53個百分點，主要系本報告期未確認融資費用減少；而研發(fā)費用減少的主要原因則在于人工費相較去年同期小幅下降。
調(diào)整升級商品與服務(wù)，發(fā)力結(jié)構(gòu)性機會
公司緊緊圍繞“復(fù)蘇、精益、變革”三個關(guān)鍵詞把握發(fā)展新機遇，開展經(jīng)營管理工作。深入推進業(yè)務(wù)模式迭代與體系能力建設(shè)。提升全渠道業(yè)績，通過線上線下一體化發(fā)力，促進公司銷售恢復(fù)增長。公司線上業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，專柜到家上線購百超商品合單支付功能，提升顧客支付體驗，專柜極速達引進美團配送，超市到家聚焦春節(jié)營銷活動、優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)。門店內(nèi)容調(diào)整升級，認真識別消費復(fù)蘇過程中的生活方式變化和新的消費需求，針對性調(diào)整升級商品與服務(wù)。2023年計劃調(diào)整多家重點購物中心與百貨門店。通過體驗前策、商品規(guī)劃和門店數(shù)字化等方面
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