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廈門(mén)國(guó)貿(mào)于2023年8月24日發(fā)布2023年半年度報(bào)告：
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2718.90億元，同比增長(zhǎng)2.17%；歸母凈利潤(rùn)15.78億元，同比下降12.03%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-101.16億元，上年同期為-226.91億元；基本每股收益為0.61元，同比下降12.86%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為6.25%，同比減少1.59個(gè)百分點(diǎn)。
　　2023年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1483.27億元，同比下降5.20%，環(huán)比增長(zhǎng)20.04%；歸母凈利潤(rùn)8.38億元，同比下降23.16%，環(huán)比增長(zhǎng)13.35%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為158.40億元，2022年第二季度為34.36億元，2023年第一季度為-259.57億元。
　　行業(yè)景氣承壓背景下，公司主業(yè)保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。2023年上半年，面對(duì)市場(chǎng)需求減弱、部分大宗商品價(jià)格下跌等不利因素，公司供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2696.30億元，同比增長(zhǎng)2.93%；結(jié)合期貨損益后的綜合毛利率為1.50%，綜合毛利率波動(dòng)幅度小于大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度，保持盈利能力相對(duì)穩(wěn)定。1）核心品類(lèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。2023年上半年，公司鐵礦經(jīng)營(yíng)貨量超4000萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超20%；鋼材經(jīng)營(yíng)貨量超2000萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超30%；煤炭經(jīng)營(yíng)貨量超2500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超70%。2）新興品類(lèi)持續(xù)開(kāi)發(fā)拓展。2023年上半年，公司新開(kāi)拓石墨烯、木片等品類(lèi)，以及生物質(zhì)燃料、稀土材料、稀有金屬等新能源新材料產(chǎn)業(yè)品種，后續(xù)有望成為新的增長(zhǎng)極。
　　多形式深化產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升綜合服務(wù)能力。1）2023年上半年，公司收購(gòu)江西廬山砂石礦項(xiàng)目，推進(jìn)荒料砂石礦的建設(shè)和生產(chǎn)；收購(gòu)山東興諾再生資源有限公司，拓展廢鋼回收加工業(yè)務(wù)；新增簽訂海外煤炭進(jìn)口長(zhǎng)協(xié)，保障和穩(wěn)定能源供應(yīng)；加大關(guān)鍵物流節(jié)點(diǎn)布局，合資成立廈門(mén)啟潤(rùn)協(xié)海航運(yùn)有限公司，提升內(nèi)貿(mào)航運(yùn)業(yè)務(wù)的物流服務(wù)能力；國(guó)貿(mào)海運(yùn)成功接管2.3萬(wàn)噸新造油化船，首次介入油化船管理。2）2023年上半年，公司依托布局在馬六甲海峽的30萬(wàn)噸級(jí)浮式儲(chǔ)油輪，打通油品經(jīng)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈，加速拓展船用燃料油直接用戶，油品經(jīng)營(yíng)貨量增長(zhǎng)超150%；與頭部聚酯企業(yè)及優(yōu)質(zhì)棉花棉紗生產(chǎn)企業(yè)加大合作力度，棉花經(jīng)營(yíng)貨量增長(zhǎng)超100%。
　　國(guó)際化業(yè)務(wù)布局加快推進(jìn)，數(shù)字化應(yīng)用賦能運(yùn)營(yíng)提效。1）2023年上半年，公司完成進(jìn)出口總額90.50億美元，同比增長(zhǎng)6.98%；“一帶一路”沿線貿(mào)易規(guī)模近500億元，同比增長(zhǎng)超30%；新增設(shè)立印尼平臺(tái)公司，多個(gè)業(yè)務(wù)單位在印尼、越南等地設(shè)立辦事處；合資成立國(guó)貿(mào)寶華海運(yùn)有限公司，布局亞洲至西非散雜貨船的運(yùn)營(yíng)、租船等業(yè)務(wù)；與馬來(lái)西亞?wèn)|鋼集團(tuán)有限公司、長(zhǎng)城鋼鐵印尼有限公司等國(guó)外鋼廠終端開(kāi)展合作。2）2023年上半年，公司供應(yīng)鏈一體化業(yè)務(wù)協(xié)同平臺(tái)“國(guó)貿(mào)云鏈”累計(jì)訂單超4萬(wàn)筆，成交金額超160億元；供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目“國(guó)貿(mào)云鏈·金貿(mào)通”已累計(jì)幫助約540家企業(yè)客戶取得28億元銀行供應(yīng)鏈金融授信額度；物流業(yè)務(wù)中臺(tái)“國(guó)貿(mào)云鏈·慧通+”已完成11個(gè)倉(cāng)庫(kù)的倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)上線，可全程跟蹤倉(cāng)庫(kù)業(yè)務(wù)的物流和成本管理。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我國(guó)大宗供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展空間廣闊，當(dāng)前市場(chǎng)集中度較低，頭部企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，我們看好公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率的成長(zhǎng)性，考慮到后續(xù)需求有望回暖以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化，維持此前對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為31.20、36.31、41.96億元，每股收益分別為1.40、1.63、1.89元，當(dāng)前股價(jià)7.49元，對(duì)應(yīng)的PE分別為5.3X/4.6X/4.0X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化風(fēng)險(xiǎn)、大宗商品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收款壞賬增加風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)。