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投資要點(diǎn)：
　　 業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增持?？紤]宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下公司順周期業(yè)務(wù)受影響較大，下調(diào)2023/24/25年EPS至1.23/1.68/2.06(-0.40/-0.42/-0.46)元，給予2024年高于行業(yè)平均23xPE估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至48.30元。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.54億/+7.9%，歸母凈利9,752萬(wàn)/-25.87%，歸母扣非凈利7,074萬(wàn)/-37.25%；其中：23Q2單季營(yíng)收23.61億/+6.6%，歸母凈利0.65億/-18.3%，歸母扣非凈利0.46億/-29.6%。
　　業(yè)績(jī)降幅收窄，環(huán)比明顯改善。①市場(chǎng)此前對(duì)Q2業(yè)績(jī)端降幅預(yù)期趨于悲觀，實(shí)際Q2業(yè)績(jī)端降幅環(huán)比明顯收窄好于預(yù)期，從毛利的季度趨勢(shì)看，除獵頭外，Q2其他收入口徑毛利環(huán)比均出現(xiàn)改善；②宏觀因素帶來(lái)的獵頭等強(qiáng)順周期影響仍在，市場(chǎng)缺乏獵頭業(yè)務(wù)訂單；但上述環(huán)境下H1靈活用工業(yè)務(wù)仍然維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，滲透率紅利的同時(shí)，側(cè)面證明公司靈工業(yè)務(wù)韌性。
　　順周期業(yè)務(wù)仍有拖累，期待新需求驅(qū)動(dòng)增速中樞回暖。①Q(mào)1較多一次性因素對(duì)利潤(rùn)率的沖擊已經(jīng)明顯改善并由此帶動(dòng)的利潤(rùn)率環(huán)比明顯改善；但靈活用工業(yè)務(wù)自身毛利率的同比下滑，我們認(rèn)為更多是目前經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)對(duì)供應(yīng)商定價(jià)權(quán)的體現(xiàn)；②順周期敏感業(yè)務(wù)短期受環(huán)境影響較大，但公司自身交付能力、運(yùn)營(yíng)效率、科技優(yōu)勢(shì)明顯；后續(xù)新的產(chǎn)業(yè)、龍頭客戶需求的逐漸釋放有望驅(qū)動(dòng)公司收入和利潤(rùn)增速中樞回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響用工需求，競(jìng)爭(zhēng)加劇，疫情反復(fù)影響需求。