>> 中誠信國際-7月金融數(shù)據(jù)點評：社融增速創(chuàng)新低且信貸結(jié)構(gòu)惡化，穩(wěn)增長寬信用政策亟需提速加碼-230812
| 上傳日期： |
2023/8/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
張林，袁海霞 |
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表內(nèi)融資大幅縮水新增社融為近七年新低，存量社融增速創(chuàng)下有統(tǒng)計以來新低。7月新增社融5282億，同比少增2503億，顯著低于近三年同期1.2萬億的均值水平，也顯著低于市場預期的1.1萬億，社融存量增速由前值9%回落至8.9%，降至有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的新低。具體來看，表內(nèi)新增人民幣貸款364億，同比少增3724億，為2006年以來的最低值，除上月季末信貸擴張帶來部分透支效應外，信心不足、需求不足依然是制約貸款需求的主要原因。表外三項融資減少1724億，同比少減1329億，其中未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比少減782億，或與銀行以票沖貸相關(guān)；信托貸款增加230億元，同比多增628億元，或與“金融十六條”政策延期支持“保交樓”相關(guān)。從直接融資看，政府債券新增4109億，同比多增111億，主要與專項債發(fā)行節(jié)奏相關(guān)，預計8、9月政府債券發(fā)行提速將對社融形成一定支撐。企業(yè)債券增加1179億，同比多增219億，或與城投債凈融資額回升有關(guān)?？傮w來看7月融資再次轉(zhuǎn)弱，與價格數(shù)據(jù)、景氣數(shù)據(jù)偏弱，以及近期房地產(chǎn)的持續(xù)低迷表現(xiàn)一致。
信貸顯著收縮、信貸結(jié)構(gòu)惡化，居民貸款再次出現(xiàn)凈減少。7月新增信貸3459億，同比少增3331億，收縮幅度較大，顯著低于近三年同期9172億的均值水平。從企業(yè)部門看，企業(yè)貸款新增2378億，同比少增499億，其中企業(yè)短貸減少3785億元，同比多減239億元；中長期貸款新增2712億元，同比少增747億元；票據(jù)融資增加3597億元，同比多增461億元?？傮w來看企業(yè)融資需求尚改善不具有持續(xù)性，周轉(zhuǎn)流通速度、價格及成本等因素依然影響企業(yè)利潤改善，投資信心不足。從居民部門看，居民貸款減少2007億元，同比多減3224億元，繼4月之后再次出現(xiàn)凈減少。其中短期貸款減少1335億元，同比多減1066億元，表明居民消費需求的改善也不具有持續(xù)性，結(jié)合7月CPI負增長，乘用車銷量同比下降18.41%來看，擴消費的政策效果仍待進一步顯現(xiàn)。居民中長期貸款減少672億元，同比多減2158億元，提前還貸的現(xiàn)象或仍在持續(xù)，7月30大中城市商品房成交面積較6月環(huán)比回落26.3%，同比下滑26.7%，居民購房信心依然不足，雖然房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，但當前來看政策效果也并不明顯?？傮w來看，7月企業(yè)部門與居民部門新增信貸雙雙收縮，擴消費、穩(wěn)地產(chǎn)等宏觀政策的效果尚未得到較好體現(xiàn)。
存款減少與信貸低迷拉低M2同比增速，關(guān)注M1增速的持續(xù)回落。7月M2同比為10.7%，較上月回落0.6個百分點，比上年同期低1.3個百分點。除去年同期的高基數(shù)影響外，居民提前還貸帶來存款減少、企業(yè)繳稅帶來存款減少等原因也拉低了M2同比，其中居民存款減少8093億、同比多減4713億，企業(yè)存款減少1.53萬億、同比多減4900億。M2同比與社融存量增速之差為1.8個百分點，較前值有所收窄，但貨幣供給增速依然顯著高于貨幣需求增速。7月M1同比為2.3%，較上月回落0.8個百分點，較去年同期低4.4個百分點，M2-M1剪刀差擴大至8.4個百分點，再考慮到年初以來信貸投放主要流向企業(yè)部門，表明企業(yè)部門的活力依然不足，經(jīng)營與盈利困難的問題依然存在。
社融信貸低于預期且結(jié)構(gòu)惡化、經(jīng)濟下行壓力仍大，宏觀政策組合拳應更加精準有力。7月信貸與社融的規(guī)模及增速皆低于預期，居民按揭貸款再次出現(xiàn)負增長，企業(yè)中長期貸款也結(jié)束了連續(xù)11個月的同比多增，消費與地產(chǎn)修復的基礎(chǔ)不牢，信心不足、需求不足的矛盾依然突出，特別是房地產(chǎn)對于融資需求的拖累依然顯著。融資擴張領(lǐng)先于經(jīng)濟擴張，寬貨幣與寬信用政策發(fā)力的必要性有增無減，一方面，專項債落地節(jié)奏應有所加快，政策性開發(fā)性金融工具的使用也應盡快形成接續(xù)，另一方面，松地產(chǎn)、一攬子化債等市場高度關(guān)注的領(lǐng)域也應有所推進，進一步促進市場預期的穩(wěn)定。此外，促消費政策應圍繞大宗消費、升級性消費加大力度，對于民營企業(yè)的紓困政策和投資支持政策也應提速加碼。后續(xù)看，社融與信貸的改善依然較為依賴政策性因素的支撐，自發(fā)性融資需求的改善仍需時間，但不排除年內(nèi)社融重回兩位數(shù)增速的可能。
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