>> 中誠(chéng)信國(guó)際-7月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：PMI需求指數(shù)邊際回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖仍需政策發(fā)力-230731
| 上傳日期： |
2023/7/31 |
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來(lái)源： |
中誠(chéng)信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張文宇，汪苑暉，張林 |
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制造業(yè)PMI延續(xù)上月升勢(shì)，制造業(yè)景氣邊際改善但仍位于收縮區(qū)間。7月制造業(yè)PMI為49.3%，較前值回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但位于榮枯線之下，其中制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)保持?jǐn)U張，制造業(yè)需求邊際回升但仍位于榮枯線之下。制造業(yè)PMI實(shí)現(xiàn)兩連升，但與此同時(shí)，也要看到制造業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月低于榮枯線下，顯示制造業(yè)修復(fù)仍存壓力。
需求低位企穩(wěn)回升，外需仍有放緩壓力。7月新訂單指數(shù)大幅回升0.9個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，為今年4月以來(lái)最高水平，需求仍具韌性，但已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月位于臨界點(diǎn)之下，需求雖有改善但仍較為低迷，其中新出口訂單指數(shù)連續(xù)5個(gè)月回落，6月為46.3%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為今年以來(lái)的次低水平。全球經(jīng)濟(jì)衰退壓力仍存、外需持續(xù)承，截至7月，美國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)3個(gè)月位于收縮區(qū)間，歐元區(qū)則自2022年7月以來(lái)持續(xù)位于榮枯線之下，后續(xù)我國(guó)出口仍存放緩壓力。此外，調(diào)查中的一些企業(yè)反映，當(dāng)前外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜，海外訂單減少，需求不足仍是企業(yè)面臨的主要困難。
制造業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)，企業(yè)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，制造業(yè)企業(yè)去庫(kù)意愿或有所減弱。7月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，為50.2%，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間,制造業(yè)生產(chǎn)整體保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面，原材料庫(kù)存、產(chǎn)成品庫(kù)存均結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)月的回落態(tài)勢(shì)，7月分別為48.2%和46.3%，分別較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)，或與近期促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大和擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)等一系列政策的出臺(tái)，支撐企業(yè)信心邊際改善有關(guān)，企業(yè)去庫(kù)意愿有所減弱，7月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.1%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，為4個(gè)月以來(lái)新高。
原油等大宗商品價(jià)格邊際回升及需求邊際改善之下，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)均延續(xù)上月升勢(shì)。7月，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)分別為52.4%和48.6%，較上月分別回升7.4個(gè)百分點(diǎn)和4.7個(gè)百分點(diǎn)，其中原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)時(shí)隔3個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，原材料價(jià)格指數(shù)回升或與7月以來(lái)原油等大宗商品價(jià)格邊際回升相關(guān)，而出廠價(jià)格指數(shù)雖延續(xù)上月升勢(shì)但已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月位于收縮區(qū)間，顯示當(dāng)前下游需求雖有改善但仍較為疲弱。出廠價(jià)格指數(shù)小幅回升但仍位于低位下，預(yù)計(jì)7月PPI環(huán)比或小幅回升，翹尾因素拖累減弱下PPI同比降幅或有所收窄。
小型企業(yè)景氣水平邊際回升但仍位于低位。從不同企業(yè)規(guī)模看，本月大型企業(yè)制造業(yè)PMI保持穩(wěn)定，中型企業(yè)和小型企業(yè)PMI均邊際改善但仍位于收縮區(qū)間。其中大企業(yè)PMI與上月持平，為50.3%，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)制造業(yè)PMI較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，為49%，連續(xù)4個(gè)月位于收縮區(qū)間，小型企業(yè)PMI結(jié)束3月份以來(lái)的回落走勢(shì)，較上個(gè)月回升1個(gè)百分點(diǎn)至47.4%，景氣水平有所改善但仍位于低位水平。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力依然較大。
今年以來(lái)非制造業(yè)PMI雖保持?jǐn)U張區(qū)間但已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月回落，后續(xù)非制造業(yè)修復(fù)仍有放緩壓力。7月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)延續(xù)4月以來(lái)放緩走勢(shì)，為51.5%，仍位于擴(kuò)張區(qū)間，但回落至今年以來(lái)低點(diǎn)，服務(wù)業(yè)PMI、建筑業(yè)PMI擴(kuò)張速度均延續(xù)4月以來(lái)的放緩態(tài)勢(shì)，后續(xù)非制造業(yè)修復(fù)仍存走弱壓力。
服務(wù)業(yè)PMI擴(kuò)張節(jié)奏延續(xù)上月放緩態(tài)勢(shì)。雖有暑期到來(lái)等因素提振相關(guān)需求，但或受資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷拖累，7月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)較上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，為51.5%，回落至年內(nèi)低點(diǎn)。從行業(yè)來(lái)看，本月資本市場(chǎng)服務(wù)、房地產(chǎn)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于臨界點(diǎn)之下，在暑期消費(fèi)帶動(dòng)下，居民休閑消費(fèi)和旅游出行有所增加，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、生態(tài)保護(hù)及公共設(shè)施管理、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于55.0%以上較高景氣區(qū)間。后續(xù)看，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)較上月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)至48.4%，服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)回落1.6個(gè)百分點(diǎn)至58.7%，服務(wù)業(yè)企業(yè)預(yù)期邊際回落。
受高溫多雨等因素影響，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)回落至2020年3月低點(diǎn)。7月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.2%，低于上月4.5個(gè)百分點(diǎn)，回落至2020年3月來(lái)低點(diǎn)。建筑業(yè)景氣度的回落，既與高溫多雨天氣影響基建施工有關(guān)，也與房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累不減有關(guān)。后續(xù)看，三季度或迎來(lái)專項(xiàng)債發(fā)行高峰，疊加政策性開(kāi)發(fā)性金融工具的持續(xù)發(fā)力，后續(xù)建筑業(yè)景氣保持?jǐn)U張區(qū)間仍有支撐，但仍需繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)基建項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足及房地產(chǎn)修復(fù)偏弱對(duì)建筑業(yè)活動(dòng)的制約。從預(yù)期來(lái)看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.5%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，保持高景氣區(qū)間，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)行業(yè)近期發(fā)展仍較為樂(lè)觀。
制造業(yè)持續(xù)修復(fù)但仍偏弱，非制造業(yè)持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，宏觀政策需加大逆周期宏觀調(diào)控力度。本月制造業(yè)PMI雖延續(xù)回升但仍位于收縮區(qū)間，非制造業(yè)服務(wù)業(yè)擴(kuò)張節(jié)奏持續(xù)放緩、建筑業(yè)高位回調(diào)，作為上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)的主要引擎的服務(wù)業(yè)后續(xù)面臨放緩壓力，且房地產(chǎn)拖累不減、基建投資乏力，下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍面臨挑戰(zhàn)，宏觀調(diào)控政策仍待進(jìn)一步發(fā)力。7月24政治局會(huì)議提出要“加大宏觀政策調(diào)控力度，著力擴(kuò)大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險(xiǎn)”、“要精準(zhǔn)有力實(shí)施宏觀調(diào)控，加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”，中央層面已釋放政策積極信號(hào)，后
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