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本周熱點(diǎn)評(píng)論
　　1、歐央行決定將于8月加息25個(gè)基點(diǎn)
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月27日，歐洲央行貨幣政策會(huì)議決定，將于8月2日起加息25個(gè)基點(diǎn)，主要再融資、邊際借貸和存款機(jī)制三大關(guān)鍵利率將分別上調(diào)至4.25%、4.50%和3.75%。為了確保貨幣政策調(diào)整效果充分傳導(dǎo)至貨幣市場(chǎng)，歐洲央行還決定減少為準(zhǔn)備金支付利息，將最低準(zhǔn)備金利率定為0。
　　中誠(chéng)信國(guó)際點(diǎn)評(píng)：
　　本輪加息基本符合市場(chǎng)預(yù)期，歐洲央行貨幣政策的騰挪空間正在被快速擠壓。本輪加息是自2022年7月以來(lái)，歐央行連續(xù)開啟的第9次加息，自此歐央行累計(jì)加息達(dá)到了425個(gè)基點(diǎn)。在此前連續(xù)八輪的加息刺激后，第九輪加息基本符合市場(chǎng)預(yù)期，并未出現(xiàn)意料之外的政策“拐點(diǎn)”，體現(xiàn)出歐洲央行的審慎政策考量。目前來(lái)看，通脹水平變化依然是歐央行利率調(diào)整決策的關(guān)鍵依據(jù)。根據(jù)此前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份歐元區(qū)整體通脹率為5.5%，較上個(gè)月環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于歐洲央行設(shè)立的2%通脹警戒線，考慮到扣除能源、食品、煙酒等基本民生產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)后，6月份通脹率水平較5月份不降反升，從5.3%上漲至5.5%。展望未來(lái)，歐元區(qū)的通脹率或?qū)⒃谀陜?nèi)下調(diào)，但短期內(nèi)或難以降至2%以下。伴隨全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)整體走弱、外部地緣軍事沖突等，未來(lái)歐洲地區(qū)的通脹水平也面臨高度不確定性，除俄烏沖突對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)沖擊外，地緣政治沖突、金融風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑦M(jìn)一步擠壓歐央行貨幣政策的騰挪空間。
　　2、日本央行調(diào)整貨幣政策允許長(zhǎng)期利率突破0.5%
　　7月28日，日本央行發(fā)布貨幣政策決議，維持-0.1%的短期政策利率，將繼續(xù)購(gòu)買必要數(shù)量的日本政府債券，以使10年期日本國(guó)債收益率保持在0%左右。但央行將繼續(xù)允許10年期日本國(guó)債收益率在目標(biāo)水平上下0.5個(gè)百分點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，并以更大的靈活性進(jìn)行收益率曲線控制，在市場(chǎng)操作中將區(qū)間的上下限作為參考，而非硬性限制。與此同時(shí)，為減輕對(duì)債券市場(chǎng)功能的影響，日本央行將調(diào)整固定利率操作，每個(gè)工作日以1%的利率購(gòu)買10年期日本國(guó)債。而在所公布的關(guān)于貨幣政策的聲明中，日本央行也交代了這一調(diào)整的背景。受今年春季勞資雙方工資談判的影響，日本工資增幅有所上升，近期以CPI衡量的日本通脹率高于2023年4月發(fā)布的展望預(yù)期。如果物價(jià)繼續(xù)上行，貨幣寬松的效果將通過實(shí)際利率的下降而加強(qiáng)，而另一方面，嚴(yán)格限制長(zhǎng)期利率或影響債券市場(chǎng)的運(yùn)作和其他金融市場(chǎng)的波動(dòng)，這種影響預(yù)計(jì)將通過以更大的靈活性進(jìn)行收益率曲線控制來(lái)緩解。
　　中誠(chéng)信國(guó)際點(diǎn)評(píng)：
　　本次YCC政策再調(diào)整是日本推進(jìn)貨幣政策正?；囊徊?，為減輕利率變動(dòng)對(duì)宏觀金融穩(wěn)定性的沖擊以及保留應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)及通脹變化的能力，日本央行料將漸進(jìn)調(diào)整貨幣政策?，F(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)植田和男曾多次稱條件成熟時(shí)會(huì)考慮退出YCC，目前市場(chǎng)也已對(duì)日本貨幣政策將在植田任期內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變存有預(yù)期。日本央行調(diào)整固定利率操作，每個(gè)工作日以1%的利率購(gòu)買10年期日本國(guó)債，實(shí)際上相當(dāng)于將YCC政策的浮動(dòng)上限提高至1%。小幅調(diào)整將有助于日本央行遏制市場(chǎng)波動(dòng)，避免政策變動(dòng)對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大沖擊，本次調(diào)整也并未引發(fā)日元匯率和日本國(guó)債收益率的大幅變動(dòng)。鑒于貨幣政策轉(zhuǎn)向直接影響日本國(guó)債收益率及日元匯率，因此在貨幣政策緩慢調(diào)整的過程中，需持續(xù)關(guān)注日本匯率及日本國(guó)債收益率的波動(dòng)情況。若日元急速升值，將影響日本投資者持有的外幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的價(jià)值；若收益率大幅上升，則日本債券的持有者將面臨一定的估值損失；而若日本國(guó)內(nèi)利率大幅提高，則將抬升日本政府的財(cái)政壓力，侵蝕政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)能力，同時(shí)也將削弱經(jīng)濟(jì)活力