>> 華創(chuàng)證券-蘭劍智能(688557)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，盈利能力顯著修復(fù)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大小： |
1056KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
范益民,丁祎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入5.14億元，同比+19.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比+69.77%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比+84.4%。
評(píng)論：
利潤(rùn)增長(zhǎng)超預(yù)期，毛利率水平顯著提升。公司2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比+69.77%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.46億元，同比+84.4%，好于市場(chǎng)預(yù)期；主要系公司倉(cāng)儲(chǔ)物流機(jī)器人產(chǎn)品保持一定的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，行業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，在2023H1成功交付新能源、通信設(shè)備、醫(yī)藥、航空航天、工程機(jī)械、食品飲料等行業(yè)項(xiàng)目。2023H1公司實(shí)現(xiàn)毛利率/凈利率為29.88%/10.31%，同比大幅+4.81pct/+3.04pct，預(yù)計(jì)主要系下游高毛利率行業(yè)醫(yī)藥、航空航天等項(xiàng)目收入確認(rèn)及募投項(xiàng)目產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)初顯，成本管控和運(yùn)營(yíng)效能提升，降低成本效果顯著所致。2023H1銷售/管理（不含研發(fā)）/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.14%/4.97%/7.19%/-0.34%，同比分別基本持平/+0.82pct/-2.29pct/-0.44pct。
在手訂單充足，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)。2023H1公司在產(chǎn)品宣傳、產(chǎn)品服務(wù)、銷售隊(duì)伍建設(shè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，在石油化工、食品飲料、半導(dǎo)體等行業(yè)取得實(shí)際進(jìn)展；同時(shí)不斷深化主營(yíng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局，在德國(guó)和美國(guó)分別設(shè)立全資子公司，以美國(guó)、德國(guó)兩個(gè)已投運(yùn)營(yíng)的智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)為示范項(xiàng)目，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)。公司2023H1新簽訂單2.94億元，其中已簽合同金額1.92億元，中標(biāo)暫未簽合同金額1.02億元。截止2023年6月30日，公司在手未確認(rèn)收入訂單7.56億元。
自研自產(chǎn)率超80%，軟硬件能力優(yōu)異奠定行業(yè)拓展基礎(chǔ)。2023H1公司持續(xù)增加煙草、新能源、酒類等行業(yè)智能機(jī)器人產(chǎn)品的研發(fā)，繼續(xù)深入應(yīng)用大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、3D視覺算法等技術(shù)，圍繞數(shù)字孿生產(chǎn)品平臺(tái)的相關(guān)技術(shù)進(jìn)一步完善包括基于3D的物流規(guī)劃方案實(shí)現(xiàn)一鍵生成CAD二維圖紙，導(dǎo)出BOM，自動(dòng)下單，導(dǎo)出三維模型的技術(shù)；增加完善了四向穿梭板儲(chǔ)分一體系統(tǒng)與空中穿梭車輸送系統(tǒng)的整體仿真技術(shù)。同時(shí)在硬件端研發(fā)多品類AGV新產(chǎn)品，50-500kg負(fù)載的輸送系統(tǒng)、新一代四向穿梭板（托盤穿梭機(jī)器人）、新一代卷煙分揀系統(tǒng)、“亞洲象”智能裝卸車機(jī)器人等。預(yù)計(jì)軟硬件能力優(yōu)異有望成為公司后續(xù)行業(yè)拓展的基礎(chǔ)。
投資建議：公司軟硬件自主技術(shù)能力強(qiáng)，下游行業(yè)拓展成效顯著，在手訂單充足，產(chǎn)能持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為13.0、18.0、23.8億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.45、2.07、2.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.99、2.85、3.93元。參考可比公司估值水平，給予2023年23倍PE，目標(biāo)價(jià)為45.8元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣下滑致下游資本開支意愿下降；技術(shù)被趕超或替代；盈利能力受行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)影響而出現(xiàn)下滑等
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