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創(chuàng)夢天地：獨(dú)立手游代理龍頭塑造「自研+IP+社區(qū)」新輝煌
　　創(chuàng)夢天地科技有限公司是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字娛樂平臺(tái)，提供多項(xiàng)游戲相關(guān)業(yè)務(wù)，目前主要業(yè)務(wù)為樂逗游戲(iDREAMSKYGAME)與Fanbook。2011年公司發(fā)行《水果忍者》《憤怒的小鳥》等移動(dòng)游戲，憑借優(yōu)質(zhì)代理游戲，逐步成為手游代理龍頭。2019年起公司逐步向自研方向轉(zhuǎn)型，并逐漸打造「自研+IP+社區(qū)」泛游戲產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。
　　主營業(yè)務(wù)：儲(chǔ)備新游蓄勢待發(fā)，F(xiàn)anbook賦能游戲業(yè)務(wù)
　　公司游戲業(yè)務(wù)聚焦“消除、競技、RPG”三大品類。多款游戲上線超十年依舊保持優(yōu)異的用戶量和收入曲線，其中代理游戲《地鐵跑酷》經(jīng)Fanbook運(yùn)營活動(dòng)后煥發(fā)新春。公司自2019年起深度布局自研游戲，包括《夢工廠大冒險(xiǎn)》《全球行動(dòng)》《榮耀全明星》等。2023年公司自研新游《卡拉彼丘》及《二之國：交錯(cuò)世界》，其中《卡拉彼丘》以上乘游戲品質(zhì)和濃厚二次元基因贏得用戶認(rèn)可，玩家二創(chuàng)熱情持續(xù)高漲，在發(fā)行方騰訊射擊品類豐富運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的加持下《卡拉彼丘》有望持續(xù)性貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　Fanbook：賦能游戲精細(xì)化運(yùn)營，B+C商業(yè)化落地在望
　　Fanbook是公司于2021年7月正式推出的基于“服務(wù)器+頻道”架構(gòu)的即時(shí)消息用戶社區(qū)工具，其對標(biāo)海外游戲社區(qū)標(biāo)桿產(chǎn)品Discord，設(shè)置了多樣化的頻道以滿足玩家在游戲游玩過程中可能產(chǎn)生的各種需求，有助于游戲的精細(xì)化運(yùn)營。Fanbook有望在B+C端實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。B端方面，F(xiàn)anbook可提高游戲產(chǎn)研投入確定性，獲得增量用戶紅利，支撐游戲長生命周期運(yùn)營，亦可助力品牌打造用戶社區(qū)增長飛輪；C端方面，F(xiàn)anbook內(nèi)嵌的AIGC技術(shù)有望向眾多個(gè)人用戶提供便利和安全的AIGC工具與服務(wù)。
　　盈利預(yù)測
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為28.08/38.30/45.79億元，同比增長2.72%/36.39%/19.55%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.98/4.86/7.80億元，同比增長107.95%/145.26%/60.40%；EPS分別為0.13/0.31/0.50，以2023年8月25日收盤價(jià)，對應(yīng)PE分別為21.41/8.73/5.44?？紤]到公司未來有多款具有爆款潛力的新游產(chǎn)品上線海內(nèi)外，且Fanbook作為游戲社區(qū)驅(qū)動(dòng)公司游戲業(yè)務(wù)加速成長及AIGC能力帶來的C端商業(yè)化空間，給予一定估值溢價(jià)，首次覆蓋給予“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；游戲版號申請風(fēng)險(xiǎn)；核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)；新游上線表現(xiàn)不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。