>> 華泰證券-福瑞達(dá)(600223)Q2生物醫(yī)藥板塊營收增長略降速-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫丹陽,林寰宇 |
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此報告為加密報告 |
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Q2化妝品業(yè)務(wù)營收增長相較Q1放緩
福瑞達(dá)發(fā)布半年報，2023年H1實(shí)現(xiàn)營收24.73億元（yoy-48.85%），歸母凈利1.90億元（yoy+0.65%），主要受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離影響。核心業(yè)務(wù)主體福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)23H1營收14.69億元/yoy14.36%，歸母凈利1.19億元/yoy13.65%。Q2生物醫(yī)藥板塊營收有所降速，主要因化妝品業(yè)務(wù)Q2收入6.33億元/yoy6.75%。23H2地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望完成剝離，短期建議持續(xù)跟蹤化妝品業(yè)務(wù)回暖情況。維持原盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年EPS 0.40、0.61、0.78元。交易尚未完成，審慎起見暫不給予地產(chǎn)業(yè)務(wù)估值，我們估計公司化妝品/藥品/原料合理市值87/18/3.1億元（前值95/19/2.6億元），合計市值108億元（前值117億元），目標(biāo)價10.61元（前值11.48元），維持買入。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望完成剝離，聚焦高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展
公司通過實(shí)施重大資產(chǎn)出售，擬剝離房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。截至23年8月25日已完成首批交割，剩余2家標(biāo)的公司相關(guān)股權(quán)及債權(quán)將于23年10月31日前完成交割，本次交易完成后，上市公司不再從事房地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)業(yè)務(wù)。23年5月18日公司召開戰(zhàn)略發(fā)布會，對外發(fā)布福瑞達(dá)全新的“1234”高質(zhì)量創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，即：夯實(shí)透明質(zhì)酸領(lǐng)先優(yōu)勢，聚焦二大主業(yè)，做特做大醫(yī)藥板塊、做強(qiáng)做優(yōu)化妝品板塊，推進(jìn)“三化”發(fā)展，走差異化、生態(tài)化、國際化發(fā)展之路，實(shí)施四大工程，持續(xù)推進(jìn)研發(fā)驅(qū)動、人才引領(lǐng)、品牌帶動、數(shù)智賦能，致力于成為社會信賴國際知名的醫(yī)藥健康領(lǐng)軍企業(yè)。
生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，Q2營收略有降速
23H1公司生物醫(yī)藥板塊營收15.67億/yoy13.31%，其中Q2營收8.75億元/yoy9.89%，核心業(yè)務(wù)主體福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)23H1營收14.69億元/yoy14.36%，歸母凈利1.19億元/yoy13.65%。分業(yè)務(wù)，23H1化妝品營收11.06億元/yoy9.20%(頤蓮、璦爾博士營收分別為3.92/5.98億元)，Q2收入6.33億元/yoy6.75%；23H1醫(yī)藥收入2.91億元/yoy37.83%，Q2營收1.48億元/yoy22.06%；23H1原料及衍生產(chǎn)品、添加劑營收1.70億元/yoy6.97%。
化妝品子公司貢獻(xiàn)核心利潤
按子公司，福瑞達(dá)醫(yī)藥集團(tuán)凈利潤1.52億元，剔除子公司分紅影響后凈利潤3771萬元/yoy166.68%；福瑞達(dá)生物（公司持股82.42%，化妝品業(yè)務(wù)主體）實(shí)現(xiàn)凈利潤9569萬元；明仁福瑞達(dá)（公司持股60.71%）凈利潤945萬元；公司參股30%的博士倫實(shí)現(xiàn)凈利潤1.31億元，公司享有投資收益為3919萬元。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)剝離較慢、內(nèi)部機(jī)制理順需要時間、醫(yī)藥健康業(yè)務(wù)競爭激烈。
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