>> 廣發(fā)證券-魯商發(fā)展(600223)醫(yī)藥、化妝品業(yè)務均表現(xiàn)較好，盈利能力提升-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布一季報，23Q1實現(xiàn)營收12.7億元，同比下降14.2%，歸母凈利潤1.3億元，同比上升95.1%；扣非歸母凈利潤1519萬元，同比下降76.0%。Q1非經(jīng)常性損益1.1億元，主要是重大資產(chǎn)出售中首批6個標的完成交割出表確認的投資收益，扣非同比下滑主要是健康地產(chǎn)結算項目主要為毛利率較低的剛需產(chǎn)品或首期銷售房源。公司旗下山東福瑞達醫(yī)藥集團有限公司（合并口徑）1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入6.49億元，同比增長19.91%，歸母凈利潤0.44億元，同比增長36.32%。
分業(yè)務看，（1）23Q1公司化妝品業(yè)務實現(xiàn)收入4.73億元，同比增長12.68%，占營收比重約為37.19%，毛利率62.86%，同比提升1.30pp。其中頤蓮實現(xiàn)收入1.71億元，同比增長約5.6%，璦爾博士實現(xiàn)收入2.43億元，同比增長約8.0%，其他品牌收入同比增長超過80%。（2）醫(yī)藥業(yè)務實現(xiàn)收入1.43億元，同比增長59.21%，主要由于積極拓展線上營銷渠道，毛利率56.40%，同比提升0.94pp。（3）原料業(yè)務實現(xiàn)收入0.76億元，同比基本持平，毛利率30.46%。（4）地產(chǎn)業(yè)務：公司Q1簽約金額同比下降9.3%，無新開工；公司已完成第一批次6家標的資產(chǎn)交割，剩余2家標的公司將于23年10月31日前完成交割。
盈利預測與投資建議。公司地產(chǎn)業(yè)務剝離順利推進，堅定轉型大健康，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化?；瘖y品板塊堅持“4+N”品牌發(fā)展戰(zhàn)略，實施精細化運營，頤蓮補水噴霧、璦爾博士微晶水等大單品持續(xù)貢獻體量，頤蓮嘭潤面霜、璦爾博士閃充面霜等新單品打開成長空間；隨著消費回暖，公司原料、醫(yī)藥、化妝品業(yè)務均有望得到提振。預計公司23-25年實現(xiàn)歸母凈利潤3.3、4.0、4.8億元，維持公司合理價值13.10元/股的觀點不變，維持“買入”評級。
風險提示。戰(zhàn)略轉型不及預期；化妝品行業(yè)景氣下降；電商增速放緩
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