>> 安信證券-快可電子(301278)凈利潤(rùn)大幅提升，盈利能力顯著改善-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入-A |
作者： |
張真楨 |
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事件：
2023年8月19日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元，同比增長(zhǎng)20.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)86.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.82億元，同比增長(zhǎng)81.32%。
業(yè)績(jī)持續(xù)提升，歸母凈利潤(rùn)增幅超80%：
2023上半年，根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1-6月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量78.42GW，同比增長(zhǎng)153.95%。隨著全球光伏市場(chǎng)顯著增長(zhǎng)，光伏組件核心配件光伏接線盒和光伏連接器的市場(chǎng)需求量也隨之大大增加，公司緊密圍繞組件廠商技術(shù)開發(fā)路線，不斷提升產(chǎn)品性能，滿足客戶需求，同時(shí)積極開拓新客戶，業(yè)績(jī)?nèi)〉眯碌耐黄啤?023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.49億元，同比增長(zhǎng)20.02%。分業(yè)務(wù)看，光伏接線盒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億元，同比增長(zhǎng)26.57%；光伏連接器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.93億元，同比下降8.90%。由于公司上市后銷售人員與管理人員數(shù)量增加與薪資提升，公司銷售費(fèi)用同比提升194.78%，管理費(fèi)用同比提升66.53%。受益于運(yùn)營(yíng)效率提升，上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)86.16%。
盈利能力顯著提升，具備較強(qiáng)的技術(shù)制造能力
受原材料價(jià)格回落、公司生產(chǎn)效率、運(yùn)營(yíng)效率提升驅(qū)動(dòng)，公司盈利能力顯著回升。上半年公司毛利率同比上升5.55個(gè)百分點(diǎn)至21.19%。分業(yè)務(wù)看，光伏接線盒毛利率為20.07%，較上年同期上升4.09pct；光伏連接器毛利率為24.81%，較上年同期上升10.40pct。上半年公司凈利率同比上升4.79個(gè)百分點(diǎn)至13.49%。公司具備較強(qiáng)的技術(shù)制造能力，目前擁有三處生產(chǎn)基地，分別位于國(guó)內(nèi)的蘇州市和淮安市，以及越南北江云中工業(yè)區(qū)，占地面積超過50,000平方米。公司產(chǎn)品檢測(cè)中心是中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家認(rèn)可委員會(huì)（CNAS）授權(quán)認(rèn)可的檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室，并建立了獲得認(rèn)可的德國(guó)TüV南德目擊實(shí)驗(yàn)室和美國(guó)UL目擊實(shí)驗(yàn)室，始終保持產(chǎn)品性能向世界先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)邁進(jìn)。
行業(yè)維持高景氣度，越南產(chǎn)能順利下線
隨著能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程逐步加快，在市場(chǎng)需求和各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)下，光伏行業(yè)持續(xù)維持較高的景氣度。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告數(shù)據(jù)，在制造端方面，2023年上半年多晶硅、硅片、電池片、組件產(chǎn)量同比增長(zhǎng)均在60%以上；在應(yīng)用端方面，2023年上半年國(guó)內(nèi)新增光伏發(fā)電裝機(jī)78.42GW，同比增長(zhǎng)154%。公司始終專注于新能源行業(yè)太陽能光伏組件及光伏電站的電氣保護(hù)和連接領(lǐng)域。2023年3月，公司取得TüV南德全球首張2000V光伏系統(tǒng)用連接器產(chǎn)品認(rèn)證證書，這也代表此項(xiàng)產(chǎn)品順利通過PPP 58211A:2022標(biāo)準(zhǔn)。2023年5月，公司越南全資子公司—越南快可順利跑通下線了第一根越南本地產(chǎn)輻照型光伏電纜，標(biāo)志著越南已經(jīng)可以完整實(shí)現(xiàn)接線盒系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，也表明我國(guó)在光伏連接細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品，由“產(chǎn)品出國(guó)"到“產(chǎn)業(yè)出國(guó)"邁出了重要一步。
投資建議：
公司業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，前瞻布局智能接線盒領(lǐng)域，產(chǎn)能不斷擴(kuò)充。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為16.31億元（+48.3%）、23.41億元（+43.5%）、32.62億元（+39.3%）；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)分別為2.14億元（+80.5%）、3.31億元（+55.1%）、4.58億元（+38.2%）；對(duì)應(yīng)EPS分別為2.57、3.98、5.51元。我們給予公司2023年22倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.54元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：受光伏領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)政策變化影響較大、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲、研發(fā)成果不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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