>> 申萬宏源-策略一周回顧展望：A股如何擺脫困局-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 955KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,傅靜濤 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
一、近期市場調(diào)整過程中，一些預(yù)期已調(diào)整到位(政策效果難以快速顯現(xiàn)，美債的供給沖擊)，一些預(yù)期已過度悲觀(政策兌現(xiàn)的預(yù)期也已下修，資本市場中一些底線思維被低估)。這種情況下，反抽行情可能隨時發(fā)生。
短期市場調(diào)整，市場對一些悲觀預(yù)期的反映正趨于充分，同時一些過度悲觀的預(yù)期(可能短期即將被修正)客觀存在。這種情況下，我們提示，反抽行情可能隨時發(fā)生。
一些預(yù)期已調(diào)整到位，提示兩點：1.市場對各類政策快速見效的預(yù)期已有效下修，體現(xiàn)為當(dāng)部分新政策兌現(xiàn)時，市場反饋并不積極。2.美債收益率上行的影響，短期市場也做了充分反映。表現(xiàn)為外資持續(xù)流出，核心消費和成長風(fēng)格承壓。全球央行峰會鮑威爾演講保持加息威脅，但美債收益率并未再創(chuàng)新高。短期，美聯(lián)儲保持加息威脅已沒有預(yù)期差+美債供給沖擊邊際影響減弱，A股面臨的海外環(huán)境壓力可能階段性緩和。
一些預(yù)期已過度悲觀，也提示兩點：1.市場不僅下修了政策效果的預(yù)期，還下修了政策兌現(xiàn)的預(yù)期。這可能是過度悲觀的。政治局會議政策明確變化，短期就是政策密集催化窗口，預(yù)期修復(fù)可能很快出現(xiàn)。2.所有對底線思維的懷疑都是過度悲觀的預(yù)期。在風(fēng)險事件處置上，如果有風(fēng)險傳導(dǎo)的明確鏈條，管理層勢必會出手防范化解。
二、A股如何擺脫困局？還是要看到關(guān)鍵中期問題得到解決，可能的線索包括：1.可推演效果的中期政策落地。2.美聯(lián)儲緊縮結(jié)束的預(yù)期更加明確。3.國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟和AI產(chǎn)業(yè)趨勢進一步確認(rèn)。
三、政策效果過于樂觀的預(yù)期尚難以發(fā)酵，結(jié)構(gòu)選擇仍要堅持主題思維：博弈中期政策兌現(xiàn)，更好的抓手是在回調(diào)中布局地產(chǎn)股。繼續(xù)看好中特估。數(shù)字經(jīng)濟和AI短期調(diào)整后，相對性價比已占優(yōu)，短期可能受益于美債收益率階段性見頂。而中期AI應(yīng)用端拓展(機器人、汽車智能化、游戲)的美股映射，仍是主題性機會的重要來源。
近期，各種機構(gòu)持倉較多的方向均出現(xiàn)了脈沖式調(diào)整。我們認(rèn)為，一帶一路主題的調(diào)整本質(zhì)上，也是強勢板塊補跌。
思考后續(xù)反彈行情中的結(jié)構(gòu)布局，我們繼續(xù)強調(diào)堅持主題思維。提示三個思路：1.政策方面，衍生品監(jiān)管放松中期更利好大券商。房地產(chǎn)刺激政策加碼仍有“想象空間”，期待后續(xù)政策兌現(xiàn)，更好的抓手是在回調(diào)中左側(cè)布局地產(chǎn)股。2.繼續(xù)看好中特估。后續(xù)政策可能進一步鼓勵和支持高股息投資。短期，疊加運營商中報高分紅驗證，國企改革還有下一階段布局，有望直接催化“中特估”行情。3.短期數(shù)字經(jīng)濟有新增催化，但板塊總體延續(xù)調(diào)整，主要反映的還是基金高倉位的問題。而在短期調(diào)整后，數(shù)字經(jīng)濟和AI板塊相對性價比已占優(yōu)，短期受益于美債收益率階段性見頂，板塊可能迎來反彈。而中期AI的看點仍是應(yīng)用端拓展，重點關(guān)注汽車智能化、機器人、游戲。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
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