>> 中信證券-可轉債2023年下半年策略展望：分化波動加大，投資機遇可期-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
大小： |
1460KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
余經緯 |
| 下載權限： |
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核心觀點
今年上半年在強預期和弱現實的背景下，轉債市場實現了超出預期的收益
股性估值中樞高位震蕩，避免線性預期下的估值推斷
今年年初許多投資者預期股性估值在上半年還會大幅回落，錯過了上半年最好的加倉時點和配置機會
轉債市場規(guī)模雖然增長但是關注度并不弱，雖然諸多資金撤出市場但需求仍有底
部分投資者對轉債市場估值的計算方法有誤，需要充分考慮結構性因素和條款擾動，估值計算正確是做出占優(yōu)決策的前提
擾動增多，分化加大
新舊擾動因素齊聚，“意料之外，情理之中”：到期贖回風險、退市風險、高價轉債正股發(fā)定增造成轉股價格大幅調整風險
轉債投資進入深水區(qū)，個券收益率分化相較于2021年和2022年都更大
策略選對，事半功倍
2023年截至6月30日，僅配置AA+以上轉債也可以收獲穩(wěn)穩(wěn)的幸福，如果進一步配置長期下跌的TMT方向，僅做等權重配置更能收益頗豐
轉債投資核心邏輯還是回歸本源，買轉債買的是收益風險不對稱，可以是市場長期不看好的方向的逆襲，也可以是買某個因子對應的概率
2023年下半年可轉債策略展望：分化波動加大，投資機遇可期
轉債市場估值易升難降、條款擾動仍舊持續(xù)、流動性問題更值得關注
下半年市場機會可能不如上半年廣泛、重點可以關注幾條主線：高端制造與新材料、計算機和數字經濟、醫(yī)藥、自主可控、消費
風險因素：市場流動性大幅波動，無風險利率大幅波動，宏觀經濟增速不如預期，正股股價超預期波動，轉股價格超預期波動，正股與轉債退市風險，轉債贖回風險
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