>> 廣發(fā)證券-魯泰A(000726)短期業(yè)績承壓，期待下半年業(yè)績改善-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大?。?/td>
| 597KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
糜韓杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
公司發(fā)布23H1財報：23H1公司實現(xiàn)收入28.4億元，同減14.7%；歸母凈利潤2.2億元，同減43.7%。23Q2單季度公司實現(xiàn)收入14.6億元，同減16.5%；歸母凈利潤1.3億元，同減46.3%。
國內(nèi)外市場需求承壓。（1）分產(chǎn)品來看，23H1公司面料收入同減20.8%至19.3億元，襯衣收入同增11.0%至7.0億元。（2）分地區(qū)來看，東南亞、歐美以及內(nèi)銷銷售承壓。23H1公司內(nèi)銷市場收入同減9.1%至10.4億元，占總收入36.5%；主要外銷市場東南亞、歐美市場收入分別同減27.8%、11.9%，合計占總收入46.3%。整體來看，主要系下游終端客戶去庫存影響，下游客戶需求疲軟導致公司需求承壓，我們認為公司積極開拓國內(nèi)及新興市場和中小客戶，同時隨著海內(nèi)外品牌去庫存逐漸完成，消費市場逐漸恢復，公司業(yè)績有望環(huán)比改善。在產(chǎn)能方面，根據(jù)可轉(zhuǎn)債募資說明書，公司未來國內(nèi)新增3500萬米功能性面料，目前尚處建設中，越南新增6000萬米高檔梭織面料，第一期3000萬米，建設期計劃2.5年。
產(chǎn)能利用率下降導致利潤率承壓，人民幣貶值貢獻正收益。23H1公司面料、服裝產(chǎn)能利用率同比減少17pct/1pct至70%/84%，導致公司毛利率同比減少3.7pct至21.4%，此外，公司管理費用率/銷售費用率/研發(fā)費用率同比提升0.5pct/0.5pct/1.2pct，匯兌凈收益增加導致公司財務費用率為-2.0%（同比微增0.2pct），以及公允價值變動虧損0.4億元以致公司凈利率同比減少4.4pct至7.4%。
盈利預測與投資建議。預計23-25年EPS分別為0.74、0.89、1.00元/股。參考可比公司估值，按2023年12倍PE給予合理價值8.91元/股，“買入”評級。
風險提示。國內(nèi)消費景氣度下行、海外需求下行、匯率波動風險等。
|
|
