>> 招商證券-魯泰A(000726)23Q1接單承壓，新面料有序投產(chǎn)期待23H2業(yè)績改善-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
273KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉麗，趙中平 |
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23Q1海外市場去庫存，公司接單承壓&面料成本提升導致營收、歸母凈利潤同比減少13%、40%?？紤]到今年公司面料產(chǎn)能持續(xù)拓展，且產(chǎn)能利用率有望在下半年恢復，同時針織面料及功能性面料量產(chǎn)將帶來新增量，中長期業(yè)績有望穩(wěn)健增長，當前市值對應(yīng)23PE7X，維持強烈推薦評級。
23Q1面料訂單減少導致業(yè)績承壓。23Q1營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤為13.78億元（-12.77%）、1.06億元（-43.09%）、0.96億元（-39.92%）、0.51億元（-62.65%）。凈利潤下滑幅度較收入更大主要是面料成本提升毛利率下滑，同時資產(chǎn)減值損失增加2464萬元所致。
23Q1盈利能力下滑。23Q1毛利率同比下降3.63pct至20.75%，期間費用率同比提升1.98pct至11.03%。凈利率同比下降3.33pct至6.64%。
現(xiàn)金流承壓，營運能力穩(wěn)健。1）23Q1經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流凈額為-0.37億元。2）23Q1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為40天，同比+3天。3）23Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為175天，同比-4天。
盈利預測及投資建議。公司作為全球色織布龍頭，經(jīng)過市場化改革后強化生產(chǎn)協(xié)同、新客戶開拓、高質(zhì)量訂單獲取能力。目前公司國內(nèi)外面料產(chǎn)能規(guī)模持續(xù)擴張，產(chǎn)能利用率有望于下半年回升，同時考慮到針織面料及功能性面料量產(chǎn)帶來的增量，預計2023年-2025年公司收入規(guī)模分別為76.58億元、86.40億元、97.81億元，同比增速分別為10%、13%、13%。歸母凈利潤為9.65億元、10.92億元、12.39億元，同比增幅分別為0%、13%、13%?？鄯菤w母凈利潤為9.15億元、10.42億元、11.89億元，同比增幅為15%、14%、14%。當前市值對應(yīng)23PE7X，維持強烈推薦評級。
風險提示：海外需求放緩導致訂單不及預期、原材料價格上漲風險、海外產(chǎn)能建設(shè)進度不及預期風險。
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