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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。8月21日-25日，SW紡織服飾指數(shù)下跌3.4%，跑輸SW全A指數(shù)0.5pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌3.5%，跑輸SW全A指數(shù)0.6pct；SW紡織制造指數(shù)下跌4.4%，跑輸SW全A指數(shù)1.5pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：7月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)961億元，同比增長(zhǎng)2.3%，1-7月累計(jì)額達(dá)7776億元，同比增長(zhǎng)11.4%。2）出口：7月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額達(dá)271億美元，同比下滑18.4%。其中，紡織品出口額同比下滑17.9%至112億美元，服裝出口額同比下滑18.7%至160億美元。3）棉價(jià)：據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，8月25日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于17955元/噸，鄭棉主力合約2401報(bào)于17420元/噸，較8月18日上漲0.2%/2.7%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于97美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2312報(bào)于87美分/磅，較8月18日上漲2.2%/4.5%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：近期中報(bào)業(yè)績(jī)陸續(xù)披露，運(yùn)動(dòng)板塊表現(xiàn)亮眼，多家公司表現(xiàn)超預(yù)期。安踏由于直營(yíng)占比高在零售回暖的背景下釋放利潤(rùn)彈性，李寧業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于預(yù)期，特步流水增長(zhǎng)快于收入，361度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。國(guó)貨運(yùn)動(dòng)品牌庫(kù)存去化接近尾聲，下半年折扣有望環(huán)比收緊，帶動(dòng)毛利率修復(fù)。近期熱門賽事回歸，在賽事催化、低基數(shù)及旺季拉動(dòng)下，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)改善，看好運(yùn)動(dòng)板塊后續(xù)復(fù)蘇彈性，推薦：安踏體育、李寧、361度、特步國(guó)際。品牌端繼續(xù)演繹K型復(fù)蘇趨勢(shì)，繼續(xù)看好高端與高性價(jià)比品牌的復(fù)蘇彈性，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家、贏家時(shí)尚，建議關(guān)注波司登。
　　 2）紡織：全球紡織制造公司7月?tīng)I(yíng)收依然承壓，環(huán)比改善信號(hào)顯現(xiàn)。據(jù)各公司官網(wǎng)，制衣公司儒鴻/聚陽(yáng)實(shí)業(yè)7月?tīng)I(yíng)收同比下滑25.98%/下滑20.23%，制鞋公司豐泰/裕元（制鞋）7月?tīng)I(yíng)收同比下滑8.39%/下滑23.9%，儒鴻、豐泰、裕元制鞋7月?tīng)I(yíng)收降幅均已較6月收窄。當(dāng)前下游品牌客戶去庫(kù)存已臨近尾聲，制造板塊業(yè)績(jī)拐點(diǎn)信號(hào)步步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)23Q3末至23Q4訂單恢復(fù)更優(yōu)，展望全年逐季環(huán)比改善、前低后高?？春弥圃旎謴?fù)彈性，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　安踏體育（2020.HK）2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：主品牌仍在恢復(fù)，F(xiàn)ILA電商發(fā)力，新品牌增長(zhǎng)強(qiáng)勁。上半年業(yè)績(jī)高質(zhì)量增長(zhǎng)，主品牌穩(wěn)步復(fù)蘇，新品牌持續(xù)發(fā)力，盈利能力改善明顯，預(yù)計(jì)23-25年凈利潤(rùn)分別為96.3/114.1/133.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　運(yùn)動(dòng)服飾行業(yè)中報(bào)點(diǎn)評(píng)：中報(bào)多品牌超預(yù)期，下半年改善值得期待。國(guó)貨運(yùn)動(dòng)中報(bào)業(yè)績(jī)加速回暖，庫(kù)存去化接近尾聲，下半年折扣有望環(huán)比收緊，帶動(dòng)毛利率修復(fù)，看好下半年運(yùn)動(dòng)板塊的復(fù)蘇彈性，推薦安踏體育、特步國(guó)際、李寧、361度。
　　羅萊生活（002293）2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：23H1歸母凈利追平21H1，直營(yíng)渠道強(qiáng)勁反彈。23Q2營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比21Q2增長(zhǎng)0.8%/7.8%，利潤(rùn)端高彈性復(fù)蘇，盈利能力強(qiáng)化，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)7.2/8.5/9.9億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見(jiàn)：內(nèi)需復(fù)蘇穩(wěn)步進(jìn)行，K型復(fù)蘇分化持續(xù)演繹，梳理以下方向：1）社交商務(wù)需求復(fù)蘇下看好男裝板塊，中高端業(yè)績(jī)韌性更強(qiáng)，推薦：比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家；2）國(guó)貨戶外運(yùn)動(dòng)服飾具備中長(zhǎng)期景氣度，推薦：安踏體育、李寧、361度、特步國(guó)際、波司登。3）紡織制造：板塊基本面下半年有望環(huán)比改善，優(yōu)選成長(zhǎng)性方向，推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方、華利集團(tuán)、申洲國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨增加；原材料成本上漲。