>> 國泰君安-內(nèi)蒙華電(600863)2023半年報點評：業(yè)績短期承壓，股息價值凸顯-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
于鴻光 |
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本報告導(dǎo)讀：
電量電價回落，盈利短期承壓，股息價值值得關(guān)注。
投資要點：
維持“增持”評級：考慮到公司1H23業(yè)績及電價趨勢，下調(diào)2023~2025年EPS至0.47/0.59/0.65元（原值0.55/0.65/0.70元）,下調(diào)目標(biāo)價至4.23元（對應(yīng)2023年9x PE），維持“增持”評級。
2Q23業(yè)績符合預(yù)期。公司1H23營收111億元，同比+1.17%；歸母凈利潤14.8億元，同比+26.7%，符合業(yè)績預(yù)告區(qū)間。公司2Q23營收50.8億元，同比-7.4%；歸母凈利潤6.2億元，同比-7.7%。
電量電價下滑，煤炭銷量提升。公司單季度電力業(yè)務(wù)量價下滑：2Q23上網(wǎng)電量130億千瓦時，同比/環(huán)比-4.8%/-4.0%；我們測算2Q23平均上網(wǎng)電價0.339元/千瓦時，同比/環(huán)比-8.9%/-10.6%。同時，我們測算2Q23公司煤炭產(chǎn)量347萬噸，同比/環(huán)比+85.1%/+5.6%；外銷量155萬噸，同比/環(huán)比+90.1%/-1.0%；平均煤價402元/噸，同比/環(huán)比-8.3%/-6.1%，外銷量同比上行部分對沖煤價下行。
煤電協(xié)同優(yōu)勢擴(kuò)大，股息價值凸顯。公司全資子公司魏家峁煤電1H23凈利潤12.2億元，同比+94.1%，主要受益于煤炭產(chǎn)能釋放。我們認(rèn)為隨著新增產(chǎn)能逐步落地，公司煤電協(xié)同優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。公司2022~2024年股東回報規(guī)劃，明確現(xiàn)金分紅不少于當(dāng)年實現(xiàn)的合并報表可分配利潤70%。我們認(rèn)為在無風(fēng)險利率下行趨勢下，公司股息回報值得關(guān)注。
風(fēng)險提示：電價低于預(yù)期，煤礦產(chǎn)量不及預(yù)期等。
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