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事件描述
　　公司發(fā)布2023年中期財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.4億元（+562.85%），歸母凈利潤(rùn)3.03億元（+1140.11%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.95億元（+399.39%），EPS0.12元。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.06億元（+1816.03%），為2019年同期85%；歸母凈利潤(rùn)2.42億元（+2459.7%），為2019年同期50%，剔除2019年同期公司六間房等重組投資收益影響，2023Q2歸母凈利潤(rùn)恢復(fù)至2019年同期102.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.4億元（+509.79%），較上年同期扭虧為盈。年內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況得到明顯改善，2023Q1、Q2營(yíng)收業(yè)績(jī)較上年同期均有大幅增長(zhǎng)。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　暑假旺季以來(lái)，各景區(qū)階段性恢復(fù)提升明顯。其中杭州宋城基本恢復(fù)至2019年同期水平；旅游目的地麗江、桂林景區(qū)大幅超出2019年同期水平；上海景區(qū)截至7月底預(yù)售票總數(shù)超過(guò)40萬(wàn)張。得益于項(xiàng)目數(shù)量增加和經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)恢復(fù)，暑期以來(lái)公司整體接待旅游人次和收入已超過(guò)2019年同期水平。
　　主要千古情景區(qū)中麗江項(xiàng)目恢復(fù)居前。杭州/三亞/麗江景區(qū)2023H1分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.27億元/1.06億元/1.36億元，較上年同期分別增長(zhǎng)738.17%/139.26%/895.5%，分別恢復(fù)至2019年同期56.89%/45.49%/93.79%；毛利率60.73%/79.06%/80.4%，較上年同期+103.9pct/+6.1pct/66.01pct，較2019年同期-7.06pct/-7.02pct/+0.79pct。
　　期內(nèi)公司毛利率63.95%（+31.02pct），凈利率40.72%（+81.38pct）。
　　整體費(fèi)用率10.34%（-181.93pct），其中銷售費(fèi)用2億元（+145.1%）系公司各景區(qū)廣告投入同比增加；管理費(fèi)用0.59億元（-72.95%）系上年同期各景區(qū)閉園期間營(yíng)業(yè)成本調(diào)整至管理費(fèi)用；研發(fā)費(fèi)用0.09億元（-1.64%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.03億元（+78.4%）系公司匯兌收益同比減少。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.42億元（+3879.2%）系各景區(qū)開(kāi)園經(jīng)營(yíng)情況好轉(zhuǎn)。
　　投資建議
　　年內(nèi)旅游市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況持續(xù)恢復(fù)，公司成熟項(xiàng)目繼續(xù)貢獻(xiàn)主要業(yè)績(jī)、新項(xiàng)目改版升級(jí)迎來(lái)客流口碑雙豐，公司盈利能力有望持續(xù)恢復(fù)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.32\0.42\0.51元，對(duì)應(yīng)公司8月25日收盤價(jià)12.04元，2023-2025年P(guān)E分別為37.3\28.6\23.8倍，維持“增持-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　居民消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。