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8月已近尾聲，從中觀高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，一方面，終端需求分化，地產(chǎn)銷(xiāo)售仍弱，8月前24天35城地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅走擴(kuò)，絕對(duì)水平處同期新低，不過(guò)在一二線(xiàn)城市帶動(dòng)下，下旬較中旬低位改善；汽車(chē)銷(xiāo)售強(qiáng)勁，8月前20天乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速雙雙轉(zhuǎn)正；服務(wù)消費(fèi)火熱，電影票房、酒店入住率、地鐵客流均處同期新高，不過(guò)本周隨著暑假將盡而邊際回落；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)有所改善，8月汽車(chē)、鋼鐵、石油瀝青裝置開(kāi)工率均較7月上行，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速加快，8月前25天六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤增速下行，主因高基數(shù)及水電同比大幅增長(zhǎng)。
　　本周LPR非對(duì)稱(chēng)下調(diào)，5年期LPR保持定力，一方面體現(xiàn)了政策對(duì)銀行利潤(rùn)的呵護(hù)，另一方面，地產(chǎn)調(diào)控“一城一策”框架下，首套利率下限已被多城突破，貝殼研究院監(jiān)測(cè)的百城中二線(xiàn)和三四線(xiàn)城市首套利率平均水平均比政策下限（LPR減20BP）還低超10BP。市場(chǎng)或更需存量利率或加點(diǎn)部分的調(diào)整。本周部分銀行對(duì)此進(jìn)展有所回應(yīng)，建行表示，存量按揭貸款利率重新定價(jià)的細(xì)則暫未出爐，據(jù)測(cè)算存量利率下行仍有一定難度，但總體上有一定下行壓力；中信銀行表示，存量利率調(diào)整比較難實(shí)行“一刀切”的管理政策?？梢?jiàn)存量利率調(diào)整或仍需等待。其他地產(chǎn)優(yōu)化政策本周在中央層面迎定調(diào)，住建部明確“認(rèn)房不認(rèn)貸”納入“一城一策”工具箱，供城市自主選用；財(cái)政部對(duì)居民換購(gòu)住房的個(gè)稅退還延長(zhǎng)至2025年底。8月下旬35城地產(chǎn)銷(xiāo)量在一二線(xiàn)城市帶動(dòng)下環(huán)比現(xiàn)超季節(jié)性改善，市場(chǎng)仍需等待地方對(duì)政策的落實(shí)，特別是高能級(jí)城市，這也是市場(chǎng)在“金九銀十”能否改善的關(guān)鍵。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。