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7月21日，上交所&中證指數(shù)公司宣布發(fā)布科創(chuàng)100指數(shù)，8月7日正式上市。近期科創(chuàng)100ETF預(yù)計將陸續(xù)發(fā)行，如科創(chuàng)100ETF（代碼：588193）就預(yù)計將于8月28日到9月1日發(fā)行。屆時，科創(chuàng)100將成為科技偏好投資者和指數(shù)投資者的新選項。本文從科技板塊投資價值、科創(chuàng)100的編制規(guī)則、科創(chuàng)100指數(shù)特征來詳解科創(chuàng)100的投資價值。
　　一、科技是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型優(yōu)選項
　　1）全球經(jīng)濟體轉(zhuǎn)型期間或?qū)⒂瓉砜萍寂Ｐ星??？苿?chuàng)100的科技屬性或?qū)㈤L期受益于供給創(chuàng)新下的科技產(chǎn)業(yè)升級，類似70年代美日半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)、10年代中國移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。
　　2）當(dāng)前環(huán)境利于科創(chuàng)板中小高精尖公司。當(dāng)前近期央行已進行2輪降息，結(jié)合歷史看，PMI還未回到50以上、PPI還未快速回暖，后續(xù)仍可關(guān)注央行貨幣政策。結(jié)合歷史看，內(nèi)部流動性更多定價中小板塊，外部流動性更多定價大市值板塊。當(dāng)前內(nèi)部寬松，外部未確定，流動性看中小板塊相對更加受益。
　　3）資金正在加配科創(chuàng)板中小成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)。其中，基金23Q2占比提升1%，北向今年以來占比提升0.4%。當(dāng)前基金重倉占比達4%，已超科創(chuàng)50；北向持股占比1.4%也在持續(xù)抬升。
　　4）ETF發(fā)行后或引入更多資金?？苿?chuàng)板ETF因科創(chuàng)投資門檻較高而備受追捧。歷史科創(chuàng)50深度受益，雖然指數(shù)總市值小于其他指數(shù)，但ETF規(guī)模強勢領(lǐng)跑，已超1300億元。隨著科創(chuàng)100ETF上線，后續(xù)有望因此受益。
　　二、科創(chuàng)100編制規(guī)則：科創(chuàng)板小市值優(yōu)選
　　1）科創(chuàng)100類似科創(chuàng)版本的中證1000。編制方式看，科創(chuàng)100選取科創(chuàng)50樣本以外選取市值中等且流動性較好的100只證券，是科創(chuàng)50的重要補充。市值結(jié)構(gòu)看，科創(chuàng)100是科創(chuàng)板中小市值公司代表，80%公司市值在50-200億元?？苿?chuàng)100類似科創(chuàng)版本的中證1000。
　　2）科創(chuàng)100行業(yè)更加均衡。其中醫(yī)藥、電子、機械占比前3，市值占比分別為27、26、16%。細分看，半導(dǎo)體、醫(yī)療器械是其重要細分，市值占比超10%。
　　3）回顧歷史，科創(chuàng)100更具成長彈性。在20Q2、21H1、22Q2這3段科創(chuàng)成長行情抬升期，科創(chuàng)100表現(xiàn)均強于全A和科創(chuàng)50，是成長行情回升期優(yōu)選。
　　三、解析科創(chuàng)100指數(shù)特征
　　1）財務(wù)方面，高景氣、科技屬性明顯。歷史業(yè)績看，科創(chuàng)100營收增速中樞40%、ROE中樞10%、研發(fā)費率中樞10%，高增長、高盈利、高研發(fā)，科技屬性明顯。業(yè)績預(yù)期看，23E營收/盈利增速為27/58%，盈利增速領(lǐng)先萬得全A/創(chuàng)業(yè)板指/科創(chuàng)50。
　　2）估值方面，當(dāng)下處于歷史低位。估值看，科創(chuàng)100估值已在低位?？苿?chuàng)100的估值中樞在40倍，分位數(shù)僅24%，分母端已在低位有望改善。
　　3）成交方面，交易熱度接近科創(chuàng)50。科創(chuàng)100的成交金額對全A占比達1.7%，換手率達1.0%，歷史成交熱度和換手率也均接近科創(chuàng)50，具備交易熱度。
　　風(fēng)險提示：聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險超預(yù)期、歷史經(jīng)驗失效等。