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結(jié)論：資金面向?qū)捀纳?br>　　8月LPR報(bào)價(jià)出爐，5年期維持4.2%不變、1年期調(diào)降10bp。自19年8月LPR報(bào)價(jià)改革以來(lái)，MLF利率已下調(diào)背景下，5年期LPR利率按兵不動(dòng)是歷史首次，或主要是出于配合存量房貸利率調(diào)整、穩(wěn)定人民幣回落和呵護(hù)銀行凈息差的考慮。我們預(yù)計(jì)，在實(shí)際利率高企的背景下，貨幣寬松或?qū)⒊掷m(xù)，隨著人民幣匯率貶值壓力緩解，降準(zhǔn)和降息仍可期待。
　　8月中旬以來(lái)，隨著政府債發(fā)行規(guī)模放量，疊加月中稅期繳款的壓力，市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)偏緊，資金利率有所回升，DR007趨于上行并保持在7天期逆回購(gòu)利率上方運(yùn)行。當(dāng)前稅期高峰已過(guò)，但央行寬貨幣基調(diào)并未變化，為保持資金面合理充裕，近兩周央行明顯加大了逆回購(gòu)?fù)斗乓?guī)模，周度投放規(guī)模均在7000億元以上。臨近月末，在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作呵護(hù)下，銀行間市場(chǎng)資金緊張的局面有所緩解，本周DR001和DR007較上周均有走低，DR007與政策利率之間的利差整體也有收窄。展望來(lái)看，隨著月末效應(yīng)結(jié)束，短端資金利率或仍將趨于回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。