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糧科工發(fā)布2023年半年報(bào)：公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.10億元，同比下降1.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比增長13.77%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.74億元，同比增長10.33%。其中，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元，同比下降8.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，同比增長10.94%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.44億元，同比增長7.90%。
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.10億元，同比下降1.27%。1）分季度來看，公司2023Q1、Q2分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.27億元、5.83億元，同比分別變動(dòng)+10.68%、-8.52%。2）分業(yè)務(wù)來看，公司設(shè)計(jì)咨詢、機(jī)電工程系統(tǒng)交付、工程承包、設(shè)備制造分別實(shí)現(xiàn)收入2.23億元、4.40億元、0.37億元、2.77億元，同比分別變動(dòng)-1.13%、+32.84%、-42.22%、-24.49%。
　　公司2023H1實(shí)現(xiàn)綜合毛利率23.03%，同比增長3.22pct；實(shí)現(xiàn)凈利率8.20%，同比增長0.87pct。凈利率增幅不及毛利率主要系資產(chǎn)及信用減值計(jì)提所致。分業(yè)務(wù)來看，設(shè)計(jì)咨詢、機(jī)電工程系統(tǒng)交付、工程承包、設(shè)備制造分別實(shí)現(xiàn)毛利率44.74%、13.66%、9.13%、20.21%，同比分別變動(dòng)+2.25pct、+4.28pct、+7.35pct、+3.98pct。
　　公司2023H1資產(chǎn)+信用減值損失為0.18億元，占收入端比重為1.78%，同比增加3.84pct。其中資產(chǎn)減值損失0.14億元，同比增加0.07億元；信用減值損失0.04億元，同比增加0.32億元。
　　受益于糧倉+冷鏈行業(yè)市場擴(kuò)容，公司新簽訂單快速增長，22年同比增長39.59%。未來伴隨設(shè)計(jì)咨詢、機(jī)電工程交付等高毛利業(yè)務(wù)占比的提升，及張家口裝備制造基地二期項(xiàng)目下機(jī)電交付設(shè)備自供率提高，毛利率有望持續(xù)上行。
　　盈利預(yù)測與評級：我們調(diào)整2023-2025年的EPS為0.40元、0.49元、0.63元，8月24日收盤價(jià)對應(yīng)的PE分別為32.9倍、26.3倍、20.8倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：糧油食品行業(yè)固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期、冷鏈物流固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)