久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司公告2023年中報(bào)，23H1收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為15.45/1.01/0.99億元，同比+39.00%/-7.94%/+3.15%。23Q2收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為8.43/0.72/0.74億元，同比+22.10%/-24.66%/-19.68%。
　　內(nèi)生增速穩(wěn)健，Q2中國(guó)區(qū)降速，美洲承壓、但已現(xiàn)邊際改善。23H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.45億元，同比增長(zhǎng)39%，主要系BF并表所致，上半年BF實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.87億元，據(jù)此測(cè)算內(nèi)生部分營(yíng)收增速為13.2%。分產(chǎn)品看，23H1軟膠囊/軟糖/粉劑/片劑/功能飲品分別實(shí)現(xiàn)收入7.01/3.03/1.25/1.72/1.63億元，同比+69.0%/+15.2%/+29.0%/+2.3%/+20.7%。軟膠囊增速快主要系北美子公司BF并表所致，占比為45.5%，同比提升8.1pct；軟糖增速收窄主要系上半年出口美國(guó)的訂單量下滑。
　　 BF并表致毛利率下降，內(nèi)生利潤(rùn)增速亮眼。23H1毛利率29.45%，同比-2.52pct，主要系BF產(chǎn)品毛利率相對(duì)偏低，同時(shí)低毛利的軟膠囊占比高，合并后毛利率下滑。23H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為7.40%/10.71%/3.01%/1.23%，同比+2.88/-2.11/-0.56/+0.93pct。銷售費(fèi)用率上漲主要系疫情恢復(fù)后市場(chǎng)投入加大，且收購(gòu)BF合并銷售費(fèi)用、無(wú)形資產(chǎn)攤銷所致。剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，23H1管理費(fèi)用率同比下滑1.32pct，主要系主動(dòng)控費(fèi)見效以及規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)。綜合以上因素，23H1歸母凈利率6.55%，同比-3.34pct。剔除BF并表影響，23H1內(nèi)生歸母凈利潤(rùn)為1.38億元，同比增長(zhǎng)25.4%，內(nèi)生凈利率為10.96%，同比+1.07pct。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：根據(jù)中報(bào)相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為35.23/41.13/46.53億元，同比增長(zhǎng)40.51%/16.75%/13.13%，歸母凈利潤(rùn)分別為2.67/3.45/4.12億元，同比增長(zhǎng)26.00%/28.82%/19.62%，EPS為1.48/1.91/2.28元，對(duì)應(yīng)2023年8月24日收盤價(jià)，PE為18.49/14.35/12.00倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期、產(chǎn)品質(zhì)量管理風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)