>> 信達證券-有色金屬行業(yè)：國內(nèi)政策逐步發(fā)力，金屬需求有望改善-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 1735KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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金屬需求有望持續(xù)改善。本周海外舉行杰克遜霍爾會議，鮑威爾表示必要時仍可能繼續(xù)加息，市場緊縮預(yù)期提升，金屬價格周五盤中下跌?？紤]美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)增速邊際下滑，美聯(lián)儲或?qū)⒅匦略u估加息節(jié)奏和力度，緊縮情緒緩和，金屬價格周五尾盤回升。國內(nèi)方面，逆周期政策繼續(xù)發(fā)力，周中住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于優(yōu)化個人住房貸款中住房套數(shù)認定標準的通知》，推動落實購買首套房貸款“認房不用認貸”政策措施。地產(chǎn)政策繼續(xù)發(fā)力，居民購房成本有望下降，金屬需求有望持續(xù)改善。
云南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，鋁基本面持續(xù)改善。SHFE鋁價漲0.81%至18570元/噸。據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率上升0.6個pct至49.48%。庫存方面，鋁錠庫存上升1萬噸，鋁棒庫存基本與上周持平。據(jù)百川盈孚，本周新增電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能7萬噸/年至327.2萬噸/年，增量主要來自于云南地區(qū)，至此云南年內(nèi)預(yù)期復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能均已復(fù)產(chǎn)（云南其亞11萬噸/年電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)待定）。云南復(fù)產(chǎn)接近尾聲，電解鋁供應(yīng)端持續(xù)改善。需求端方面，國內(nèi)利好政策刺激下，鋁錠及鋁棒庫存仍處低位，電解鋁庫存數(shù)據(jù)變化顯示需求淡季不淡，我們預(yù)計伴隨消費旺季來臨，基本面持續(xù)改善將支撐鋁價上行趨勢。鋁板塊建議關(guān)注云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、中孚實業(yè)等。
宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，低庫存支撐銅價重心上移。LME銅漲0.01%至8359美元/噸。宏觀方面，8月23日，美國PMI數(shù)據(jù)出爐，Markit制造業(yè)PMI初值47，創(chuàng)今年2月份以來新低，不及預(yù)期的49；Markit服務(wù)業(yè)PMI初值51，創(chuàng)兩個月新低，不及預(yù)期的52；Markit綜合PMI初值50.4，創(chuàng)今年2月以來新低，不及預(yù)期的51.5。8月21日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新期貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.45%，下調(diào)10個基點，5年期以上LPR為4.2%，維持不變。供應(yīng)方面，根據(jù)海關(guān)總署，2023年7月中國銅礦砂及精礦進口量為197.5萬噸，較去年同期189.9萬噸增加4.0%，環(huán)比上月212.5萬噸減少7.1%。2023年1-7月中國銅精礦累計進口量為1541.0萬噸，較去年同期的1435.3萬噸增加7.4%。根據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，2023年6月全球精煉銅產(chǎn)量224.5萬噸，消費量為233.5萬噸；經(jīng)中國保稅倉庫庫存變動調(diào)整后，6月全球精煉銅短缺12萬噸，5月為短缺10萬噸。需求方面，根據(jù)國家能源局，截至7月底，全國累計發(fā)電裝機容量約27.4億千瓦，同比增長11.5%。其中，太陽能發(fā)電裝機容量約4.9億千瓦，同比增長42.9%；風(fēng)電裝機容量約3.9億千瓦，同比增長14.3%。綜合來看，國內(nèi)穩(wěn)增長政策預(yù)期下，前期悲觀情緒有望得到釋放；下游電力和新能源汽車消費增長表明終端消費的韌性依然存在，國內(nèi)持續(xù)推出刺激政策對銅價起到了一定的支撐作用，我們預(yù)計銅價將繼續(xù)保持區(qū)間高位震蕩。
供需博弈維持，鋰鹽價格暫時企穩(wěn)。本周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比下跌3.84%至20.05萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比持平，分別為20.7萬元/噸和22.02萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比下跌8.57%至3200美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌1.9%至21.14萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降1.69pct至68.33%，產(chǎn)量環(huán)比下降2.31%至8900噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升3.30pct至47.04%，產(chǎn)量環(huán)比上升7.55%至5598噸。在供給方面，據(jù)百川資訊信息，冶煉端大廠及自有礦權(quán)企業(yè)多保持穩(wěn)定生產(chǎn)，個別企業(yè)由于原料短缺、成本倒掛、庫存積壓等原因，存在減產(chǎn)情況；鹽湖端除個別企業(yè)有減停產(chǎn)情況，大部分處于滿產(chǎn)狀態(tài)。在需求方面，藍科鋰業(yè)在8月23日舉行600噸的工業(yè)級碳酸鋰拍賣，最終中標價格為20.4-20.8萬元/噸。根據(jù)縱橫新能源，2023年7月我國鋰輝石精礦進口量為38.0萬噸，環(huán)比增加8.73%，進口均價為3984美元/噸，環(huán)比下跌3.62%；2023年1-7月我國鋰輝石進口總量250.42萬噸，進口均價為4144美元/噸。綜合來看，盡管部分外采原料的鋰鹽企業(yè)處于虧損狀態(tài)，支撐鋰鹽價格，但終端需求沒有明顯恢復(fù)預(yù)期疊加車企及電芯企業(yè)鋰電池采購價格下行，目前鋰鹽市場價格多以觀望為主；我們認為目前上下游博弈加劇，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)采購較為謹慎，現(xiàn)貨市場價格暫時企穩(wěn)。能源金屬板塊建議關(guān)注華友鈷業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、永興材料等。
貴金屬或?qū)⒂瓉砩仙翱谄凇惗亟瓞F(xiàn)貨價漲1.35%至1914.5美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)貨價上升6.5%至24.2美元/盎司。SPDR黃金持倉下降近6.06噸至884.04噸；SLV白銀持倉1.38萬噸，下降202噸。美十年期國債實際收益率下降0.02個pct至1.92%。美國10-1年期國債長短利差為-1.19%，環(huán)比下降0.1個pct。本周舉行杰克遜霍爾會議，鮑威爾表示在必要時仍可能繼續(xù)加息，以及美聯(lián)儲或?qū)⒈３终呃试谙拗菩运?，直到通脹顯著回落。鮑威爾發(fā)言提升市場緊縮預(yù)期，貴金屬價格盤中下探。鮑威爾同時在會議中表示，美聯(lián)儲將更多平衡進一步加息的風(fēng)險，暗示美聯(lián)儲或?qū)⒏嘁蕾嚱?jīng)濟數(shù)據(jù)調(diào)整政策。美國8月Markit綜合PMI初值為50.4（低于預(yù)期51.5），美國7月耐用品訂單環(huán)比初值-5.2%（低于預(yù)期-4%）。經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比下降超預(yù)期，美聯(lián)儲短期或?qū)⒅匦略u估加息節(jié)奏和力
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