>> 興業(yè)證券-普冉股份(688766)短期業(yè)績承壓，大容量Nor flash和MCU持續(xù)放量-230825
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康，張元默 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.69億元，同比下降17.71%，環(huán)比增長29.72%，歸母凈利潤-7,824.95萬元，同比下降175.68%；扣非歸母凈利潤-9,796.70萬元，同比下降196.84%。
短期業(yè)績承壓，靜待景氣回升。23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.69億元，同比下降17.71%，環(huán)比增長29.72%，歸母凈利潤-7,824.95萬元，同比下降175.68%；扣非歸母凈利潤-9,796.70萬元，同比下降196.84%。23H1毛利率20.57%，同比下降12.44pct；23H1資產(chǎn)減值損失8,111.07萬元。受全球經(jīng)濟及行業(yè)需求疲軟影響，需求疲軟的影響并未完全消除，消費動力不足，另外行業(yè)競爭日益加劇，且在公司持續(xù)高強度研發(fā)投入的情況下，業(yè)績短期承壓。
NORFlash：SONOS成本優(yōu)勢明顯，ETOX市占率有望持續(xù)提升。公司40nm工藝節(jié)點SONOS工藝NORFlash產(chǎn)品競爭力較強，成本優(yōu)勢明顯；公司也并行采用浮柵（ETOX）工藝結(jié)構(gòu)，提供以中大容量為主、中小容量為輔的系列產(chǎn)品，已達到50nm的先進制程，512Mbit到1Gbit容量產(chǎn)品正在依照規(guī)劃逐步推出。公司在NORFlash領(lǐng)域市場市占率有望持續(xù)提升。
EEPROM：通過AEC-Q100車規(guī)考核，車載領(lǐng)域占比提升。公司持續(xù)推進EEPROM產(chǎn)品在工業(yè)控制和車載領(lǐng)域的應(yīng)用，公司車載產(chǎn)品完成AEC- Q100標準的全面考核，在車身攝像頭、車載中控、娛樂系統(tǒng)等應(yīng)用上實現(xiàn)了海內(nèi)外客戶的批量交付，汽車電子產(chǎn)品營收占比有所提升；同時公司持續(xù)推進EEPROM產(chǎn)品全系列的車規(guī)認證。
布局“存儲+”產(chǎn)品：M0+系列MCU大規(guī)模量產(chǎn)，國產(chǎn)替代趨勢加快。在“存儲+”芯片領(lǐng)域，公司MCU品類及規(guī)格持續(xù)擴寬，目前公司MCUM0+系列產(chǎn)品已大規(guī)模量產(chǎn)出貨，共計120余顆料號，累計出貨已超1億顆。產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能家居、小家電、BMS、無人機、驅(qū)動電機、逆變器等下游領(lǐng)域，國產(chǎn)替代趨勢下持續(xù)導(dǎo)入空間較大。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到存儲行業(yè)下游需求仍然低迷，我們下修公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023/2024/2025年營收分別為11.18、14.04、17.66億元，同比分別+20.9%、+25.6%、+25.8%，預(yù)計歸母凈利潤分別為-0.98、1.08、2.16億元，同比分別-217.3%、+210.9%、+99.8%，對應(yīng)2023年8月23日收盤價的PE分別為-、44.2、22.0倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭加劇，客戶拓展不及預(yù)期。
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