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投資要點(diǎn)
　　市場(chǎng)整體：本周（2023.8.21-2023.8.27）市場(chǎng)整體下跌，滬深300跌1.98%，上證指數(shù)跌2.17%，申萬通信指數(shù)跌2.86%，深圳成指跌3.14%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌3.71%。細(xì)分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為運(yùn)營(yíng)商（+3.18%）、設(shè)備商（-2.61%）、云計(jì)算（-2.89%）。從個(gè)股情況看，網(wǎng)宿科技、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、數(shù)據(jù)港漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為+5.52%、+3.37%、+3.02%、+1.19%、+1.13%。震有科技、源杰科技、華工科技、瑞可達(dá)、浪潮信息跌幅居前，跌幅分別為-13.34%、-11.30%、-10.37%、-8.50%、-8.48%。
　　行業(yè)動(dòng)向：英偉達(dá)與邁威爾連續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)，均超此前市場(chǎng)預(yù)期。
　　1）英偉達(dá)方面：Q2營(yíng)收135.07億美元，同比+101%，環(huán)比+88%；凈利潤(rùn)61.88億美元，其中數(shù)據(jù)中心營(yíng)收103.2億美元（中國(guó)占20%-25%），同比+171%，環(huán)比141%，主要受HGX業(yè)務(wù)拉動(dòng)。公司披露GH200將于年底出貨，Meta與微軟最先使用。
　　2）邁威爾方面：公司凈營(yíng)收13.4億美元，小幅高于分析師預(yù)期13.3億美元，其中數(shù)據(jù)中心4.60億美元，占比34%，其中云計(jì)算增長(zhǎng)超過20%。公司發(fā)布Orion，是業(yè)界首款用于可插拔模塊的800 Gig相干光DSP，同時(shí)推出業(yè)界首個(gè)800 Gig、dci ZR模塊，即Color 800平臺(tái)，進(jìn)一步提升在數(shù)據(jù)中心的能力。
　　AI下游增長(zhǎng)性得到確定驗(yàn)證，同時(shí)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勁需求。針對(duì)市場(chǎng)此前關(guān)注的幾大問題，英偉達(dá)，公司表示如果限售政策實(shí)施則可能給公司帶來較大不利影響，因此從公司盈利角度考慮，我們認(rèn)為主要替代性產(chǎn)品H800未來被禁可能性較?。淮送?，針對(duì)此前對(duì)于L40S使用200G/400G光模塊的利空擔(dān)憂，英偉達(dá)明確表示L40S與H100等大模型GPU分屬不同應(yīng)用領(lǐng)域，前者面向Dell等IT企業(yè)而后者面向AI云計(jì)算公司，我們認(rèn)為L(zhǎng)40S主要為拓展產(chǎn)品線和應(yīng)用領(lǐng)域的新增產(chǎn)品，對(duì)超算中心GPU需求不會(huì)造成影響，因此超算中心GPU對(duì)應(yīng)的800G光模塊將隨H100及GH200繼續(xù)保持可觀前景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求不及預(yù)期，技術(shù)突破不及預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸，外部制裁升級(jí)。