>> 國信證券-嘉友國際(603871)單季度凈利潤創(chuàng)歷史新高，看好中長期成長屬性-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高晟，姜明 |
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2023H1業(yè)績高于業(yè)績預告中值，Q2單季度凈利創(chuàng)歷史新高。嘉友國際發(fā)布2023年半年度業(yè)績報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.08億元，同比增長56.45%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤5.04億元，與上年同期相比增長71.90%。其中，Q2單季度實現(xiàn)營收12.24億元，同比增長6.96%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.01億元，同比增長63.03%，為公司歷史單季度最優(yōu)業(yè)績。
2023H1中蒙煤炭供應鏈貿(mào)易實現(xiàn)高增長，非洲業(yè)務、中亞業(yè)務步入正軌。分業(yè)務看，2023H1嘉友供應鏈貿(mào)易服務、跨境多式聯(lián)運綜合物流服務、陸港項目營業(yè)收入分別為14.79、10.55、1.89億元，占比分別為53%/38%/7%，供應鏈貿(mào)易服務、跨境多式聯(lián)運業(yè)務同比分別為增長180%/1%，薩卡尼亞陸港項目上半年實現(xiàn)收入較2022全年增長88%。具體來看，中蒙煤炭供應鏈仍是當前嘉友國際業(yè)績增長的主要來源，2023H1公司中蒙跨境綜合物流業(yè)務及供應鏈貿(mào)易業(yè)務總量同比+161%，實現(xiàn)了較中蒙雙邊貿(mào)易額更快的增長。此外，今年嘉友非洲陸港項目正式進入運營階段，道路及口岸通車能力與預期相符，形成新的業(yè)務增量。其三，公司于2022年正式投入運營的霍爾果斯口岸海關監(jiān)管場所開始發(fā)力，2023H1嘉友中亞市場貨量同比+247%。
非洲業(yè)務是嘉友未來增長的主要看點。不止于路產(chǎn)帶來的收益，物流業(yè)務的增量是嘉友未來非洲業(yè)務的主要看點，2023年8月，嘉友中標中信金屬全資子公司、紫金礦業(yè)全資子公司銅產(chǎn)品跨境運輸物流服務合同，合計金額2.73億人民幣，隨著路產(chǎn)優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，物流業(yè)務有望實現(xiàn)快速增長。且嘉友與紫金礦業(yè)正聯(lián)合投資迪洛洛項目（嘉友持股51%，紫金礦業(yè)持股49%），打通剛果（金）銅礦帶向西與安哥拉洛比托港口之間的礦產(chǎn)資源運輸通道，形成第二條剛果金出口礦產(chǎn)大通道，在剛果（金）跨境物流領域的優(yōu)勢有望進一步得到鞏固。
風險提示：地緣政治風險；中國焦煤需求大幅低于預期；安全事故等。
投資建議：上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。
嘉友國際上半年業(yè)績實現(xiàn)高增長，并創(chuàng)下歷史單季度最佳業(yè)績，隨著非洲項目的推進，公司中長期成長空間已經(jīng)打開，非洲業(yè)務有望再造一個嘉友，考慮到嘉友上半年業(yè)績超預期，將公司2023年的盈利預測由8.3億元上調(diào)至9.2億元，并暫時維持2024-2025年業(yè)績預測不變，預計2023-2025年公司實現(xiàn)9.2/10.4/13.5億元凈利潤，對應PE估值12.9/11.5/13.5X，維持“買入”評級。
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