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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)2023年8月25日，嘉友國(guó)際發(fā)布2023年半年度報(bào)告。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.1億元，同比增長(zhǎng)56.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5億元，同比增長(zhǎng)71.9%。其中Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.2億元，同比增長(zhǎng)7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3億元，同比增長(zhǎng)63%。
　　經(jīng)營(yíng)分析業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增加。2023H1公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)56.45%，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)。（1）中蒙市場(chǎng)：2023H1中蒙雙邊貿(mào)易額同比增長(zhǎng)74%，公司中蒙跨境綜合物流總貨量同比增長(zhǎng)
　　160.7%，高于市場(chǎng)增長(zhǎng)水平，實(shí)現(xiàn)了中蒙跨境綜合物流業(yè)績(jī)35%的增長(zhǎng)；（2）非洲市場(chǎng)：2023年卡薩項(xiàng)目正式進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，道路及口岸通車能力與預(yù)期相符，形成新的業(yè)務(wù)增量；（3）中亞市
　　場(chǎng)：2023H1中國(guó)與中亞五國(guó)進(jìn)出口額同比增長(zhǎng)34.22%，公司在中亞市場(chǎng)的貨量同比增長(zhǎng)247.48%，拉動(dòng)相關(guān)收入增長(zhǎng)。
　　Q2毛利率同比改善，費(fèi)用率小幅下降。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率28.8%，同比增長(zhǎng)8.4pct，或源于公司高毛利率的跨境綜合物流收入占比提升及卡薩項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入所致。2023Q2公司期間費(fèi)用率為0.9%，同比小幅下降0.2pct，其中銷售費(fèi)用率為0.2%，同比增長(zhǎng)0.2pct；管理費(fèi)用率為1.2%，同比下降0.2pct；研發(fā)費(fèi)用率為0.5%，同比增長(zhǎng)0.1pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.9%，同比下降0.3pct，主要系利息收入增加及外幣匯率變動(dòng)。毛利率疊加費(fèi)用率改善，
　　2023Q2公司歸母凈利率為24.6%，同比增長(zhǎng)8.5pct。
　　以跨境通道建設(shè)為基礎(chǔ)，拓展跨境物流業(yè)務(wù)。2023年8月，公司公告中標(biāo)通知，收到金屬香港、金山香港關(guān)于從剛果（金）銅礦
　　運(yùn)往指定非洲港口的銅產(chǎn)品跨境物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)，中標(biāo)金額分別為1892萬(wàn)美元和1897萬(wàn)美元。本次中標(biāo)是公司在剛果（金）卡薩道路與陸港的現(xiàn)代化改造項(xiàng)目投入使用的前提下，結(jié)合公司國(guó)際跨
　　境運(yùn)輸綜合服務(wù)能力，拓展中非跨境多式聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)的重大進(jìn)展。
　　公司已與關(guān)聯(lián)方紫金礦業(yè)共同投資剛果（金）坎布魯魯至迪洛洛
　　道路與迪洛洛陸港現(xiàn)代化改造項(xiàng)目，有望復(fù)制從跨境通道建設(shè)向跨境物流業(yè)務(wù)拓展的新局面。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)維持公司2023-2025年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)8.5億元、10.9億元、13.6億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示非洲公路項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；蒙古國(guó)內(nèi)鐵路建設(shè)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；政
　　府加大口岸資源投資風(fēng)險(xiǎn)；股東減持風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)。