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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.06億，同比-1.6%；歸母凈利潤(rùn)虧損118.5萬(wàn)。單季度來(lái)看，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.49億，同比-12.3%，環(huán)比+160.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億，同比-60.2%，環(huán)比扭虧為盈。
　　風(fēng)電、煤炭、水泥行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)，石化、冶金行業(yè)短期承壓下滑。2023H1，按合同收入來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)營(yíng)收0.91億，同比+76.4%；煤炭行業(yè)營(yíng)收0.18億，同比+42.3%；水泥行業(yè)營(yíng)收0.20億，同比+7.9%；石化行業(yè)營(yíng)收0.36億，同比-37.6%；冶金行業(yè)營(yíng)收0.27億，同比-46.0%，石化、冶金受下游收入節(jié)奏及資本開(kāi)支放緩影響。目前公司針對(duì)不同行業(yè)采取不同發(fā)展策略，石化行業(yè)不斷推出新產(chǎn)品，煤炭行業(yè)加強(qiáng)對(duì)頭部客戶(hù)的經(jīng)銷(xiāo)制拓展覆蓋，與中國(guó)化學(xué)工程集團(tuán)旗下中化學(xué)華誼工程科技、中材智科及建龍集團(tuán)等行業(yè)龍頭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，拓展順利。
　　公司營(yíng)收存在季節(jié)波動(dòng)，費(fèi)用投入相對(duì)均衡影響短期凈利率。2023H1，公司綜合毛利率為63.4%，同比+2.0pp，毛利率提升主要系業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品矩陣豐富，公式相關(guān)產(chǎn)品配套服務(wù)提升，成本管控加強(qiáng)產(chǎn)品成本下降，綜合帶動(dòng)下游風(fēng)電、石化、冶金、水泥、煤炭等各行業(yè)毛利率上行；凈利率為-0.57%，同比-16.4pp；期間費(fèi)用率為75.0%，同比+24.6pp，費(fèi)用率大幅提升主要系公司收入季節(jié)性，收入增幅未達(dá)預(yù)期，費(fèi)用端尤其是研發(fā)費(fèi)用投入同比增幅較大，且費(fèi)用發(fā)生相對(duì)均衡；其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+7.4pp、+3.9pp、+12.6pp、+0.7pp。單季度來(lái)看，Q2公司綜合毛利率為63.1%，同比+1.51pp，環(huán)比-1.1pp；凈利率為12.5%，同比-15.0pp，環(huán)比+47.0pp；期間費(fèi)用率為56.5%，同比+23.2pp，環(huán)比-66.8pp；其中，銷(xiāo)售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+9.3pp、+8.9pp、+10.4pp、-0.7pp。
　　公司系工業(yè)運(yùn)維監(jiān)測(cè)PHM龍頭，五大行業(yè)深耕戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司起步于風(fēng)電行業(yè)，并持續(xù)深耕產(chǎn)單量相對(duì)較高的石化、冶金、水泥和煤炭行業(yè)，下游客戶(hù)頭部企業(yè)占比高，重點(diǎn)開(kāi)拓軌交、有色、化工等多行業(yè)，市場(chǎng)滲透率不斷增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)公司盈利能力實(shí)現(xiàn)高增。截至2023H1，公司遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)重要設(shè)備量超12萬(wàn)臺(tái)、檢測(cè)重要設(shè)備超200種，積累行業(yè)案例數(shù)超1.6萬(wàn)例，持續(xù)技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，不斷完善智能預(yù)警和智能診斷算法，成功構(gòu)筑公司海量實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)、豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、強(qiáng)大分析工程師團(tuán)隊(duì)等先發(fā)優(yōu)勢(shì)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供充足保障。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.7、2.6、3.6億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為46%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)