>> 華泰證券-容知日新(688768)業(yè)績短期承壓，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
倪正洋,黃菁倫,史俊奇 |
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石化冶金板塊短期承壓，數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)強(qiáng)化
容知日新24日盤后發(fā)布半年報(bào)，23H1公司營收2.06億元/yoy-1.59%，歸母凈利潤-118萬元，同比轉(zhuǎn)負(fù)。23Q2單季度收入1.49億元/qoq+160.40%；歸母凈利1857萬元/環(huán)比轉(zhuǎn)正，環(huán)比一季度有所改善，主要系公司收入季節(jié)性明顯，客戶工程建設(shè)和設(shè)備安裝集中在下半年。調(diào)整石化冶金等行業(yè)收入結(jié)構(gòu)及期間費(fèi)用率預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23~25年歸母凈利為1.53/2.25/3.46（前值1.81/2.59/3.71）億元?？杀裙?023年P(guān)E均值（Wind一致預(yù)期）39x，考慮到公司短期受下游行業(yè)景氣度波動(dòng)影響，降低23年估值溢價(jià)至40xPE，目標(biāo)價(jià)74.98元（前值106.47元，按當(dāng)前股本折算），維持買入。
下游行業(yè)短期影響不改產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升
國家能源局統(tǒng)計(jì)23年上半年風(fēng)電新增并網(wǎng)2299萬千瓦/yoy+77.67%，帶動(dòng)公司風(fēng)電業(yè)務(wù)占比回升19.5pct至44.2%，公司23年上半年風(fēng)電/石化/冶金/水泥/煤炭五大行業(yè)營收分別為9101/3617/2691/2029/1753萬元/yoy+76%/-38%/-46%/+8%/+42%，石化、冶金業(yè)務(wù)受到下游行業(yè)收入節(jié)奏季節(jié)性及資本開支放緩影響。23H1公司綜合毛利率提升1.98pct至63.40%，主要系收入結(jié)構(gòu)變化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，Q2單季度毛利率63.08%/yoy+1.50pct/qoq-1.14pct較為穩(wěn)定，體現(xiàn)公司產(chǎn)品持續(xù)迭代帶來的較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
信心堅(jiān)定加大投入，費(fèi)用率及現(xiàn)金流短期承壓
公司管理層公告擬2000~4000萬元增持公司股份，同時(shí)持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品拓展升級(jí)，疊加收入增長滯后，23H1研發(fā)/銷售費(fèi)用率30.49%/32.93%，yoy+12.61pct/7.37pct，期間費(fèi)用率提升至75.04%。據(jù)公司官網(wǎng)，上半年公司與中國化學(xué)工程集團(tuán)旗下中化學(xué)華誼工程科技、中材智科及建龍集團(tuán)等行業(yè)龍頭簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，助力石化、建材、鋼鐵等行業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型。23H1公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流yoy-184.01%，主要系人員、薪酬及原材料備貨增加。
數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)形成良性循環(huán)，標(biāo)準(zhǔn)端競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)加強(qiáng)
截止23H1公司累計(jì)遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)的重要設(shè)備超12萬臺(tái)，同比增長約41%，公司數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯并形成良性循環(huán)。工業(yè)智能化轉(zhuǎn)型與智能運(yùn)維行業(yè)發(fā)展的離不開行業(yè)協(xié)調(diào)與標(biāo)準(zhǔn)制定，公司也深度參與標(biāo)準(zhǔn)與新產(chǎn)品推廣。據(jù)公司官網(wǎng)，由國家礦山安全監(jiān)察局組織、公司參編的智能化礦山數(shù)據(jù)融合共享規(guī)范7月發(fā)布；冶金領(lǐng)域的2023全國冶金設(shè)備智能運(yùn)維高峰論壇上，公司分享通過沖擊振動(dòng)技術(shù)解決低速重載設(shè)備設(shè)備監(jiān)測(cè)難，自研油液監(jiān)測(cè)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)設(shè)備損傷與潤滑狀態(tài)等，讓更多鋼鐵設(shè)備運(yùn)維“天塹”變通途。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期，新領(lǐng)域拓展不及預(yù)期，新技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
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