>> 中信證券-晨會-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大小： |
747KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊帆，程強，肖斐斐 |
| 下載權限： |
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碳中和系列報告之十四—政策視角看新型電力系統(tǒng)改革節(jié)奏
政策研究｜碳中和目標下，電改目標是構建新型電力系統(tǒng)，《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書》提出三步走。當前新型電力系統(tǒng)正處于2030年前的加速轉(zhuǎn)型期，主要矛盾集中在電力供應、消納、穩(wěn)定和機制四方面。構建新型電力系統(tǒng)需從產(chǎn)業(yè)和機制兩個角度入手，產(chǎn)業(yè)政策改革需要源網(wǎng)荷儲同時發(fā)力，電力機制改革聚焦電力市場、電力價格和綠證制度。改革節(jié)奏上，機制改革或率先突破，產(chǎn)業(yè)改革順序或為荷網(wǎng)-儲-源。
2023年6月金融數(shù)據(jù)點評—信貸投放超預期，融資需求邊際好轉(zhuǎn)
宏觀經(jīng)濟｜6月人民幣貸款超預期回升，在高基數(shù)下同比多增2296億元，結構上居民貸款出現(xiàn)改善，企業(yè)中長期貸款繼續(xù)保持高位。信貸數(shù)據(jù)全面回升，一方面是貨幣和信貸政策積極發(fā)力穩(wěn)增長的效果體現(xiàn)，另一方面也一定程度反映了部分實體企業(yè)預期轉(zhuǎn)好、融資需求回升。6月社融同比增速為9.0%，比5月下滑0.5個百分點，政府債拖累較多，不過這可能是年內(nèi)的社融增速低點。
銀行業(yè)2023年6月金融數(shù)據(jù)點評—季末投放提速
銀行｜6月金融數(shù)據(jù)來看，半年末時點效應，使得信貸數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)好于市場預期，但貨幣數(shù)據(jù)等仍反映內(nèi)生動能有待進一步提升。展望下階段，低基數(shù)因素或使得社融與信貸增長的同比讀數(shù)步入企穩(wěn)階段，而實際內(nèi)生需求仍有待財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的后置加力。
債市啟明系列20230712—多維度看中國信用市場的違約率
固定收益｜2014年自打破剛兌以來，我國信用市場在坎坷中走向成熟，逐步發(fā)展成為獨具中國特色的債券市場。債市發(fā)展過程中難免出現(xiàn)違約，市場更關注事前的預警與分析，而實踐中單純的定量分析并不能取得很好的預警效果，而定性和經(jīng)驗主義也不完全適合我國信用市場。我們認為對于國內(nèi)信用債違約，更應該既要用中國特色的視野也要結合量化分析的積累，來對待中國近年來債券市場發(fā)展進程中的違約故事。
汽車行業(yè)2023年6月銷量點評—6月產(chǎn)銷超預期，23H2電動化、智能化共振
汽車｜汽車行業(yè)2023年6月實現(xiàn)批發(fā)銷量262.2萬輛，環(huán)比+10.1%，同比+4.8%，銷量超市場預期，特別是在去年同期高基數(shù)下同比依然錄得正增長，主要系新車上市刺激需求、季末主機廠和經(jīng)銷商沖量所致。新能源汽車行業(yè)6月實現(xiàn)批發(fā)銷量80.6萬輛，環(huán)比+12.4%，同比+35.2%。展望2023年下半年，伴隨著宏觀經(jīng)濟溫和回暖，車市在7、8月份傳統(tǒng)淡季過后有望繼續(xù)迎來明顯修復；此外，2023年下半年起，頭部車企自動駕駛體驗預計將集中落地“無圖城市”，將輔助駕駛的功能應用從10%的低頻場景（高速、泊車），拓寬到90%的高頻場景（城市公路），輔助駕駛體驗有望迎來“量變時刻”，帶來頭部主機廠和上游供應鏈兩類投資機會。
居然之家（000785.SZ）投資價值分析報告—賣場主業(yè)穩(wěn)健，服務助力增長
輕工制造｜公司為國內(nèi)家居賣場龍頭企業(yè)，償債能力和經(jīng)營效率領先同行，直營賣場經(jīng)營提質(zhì)增效、加盟賣場模式改革蓄勢待發(fā)，同時公司通過數(shù)字化平臺建設、家裝家居全產(chǎn)業(yè)鏈布局和智能家居業(yè)務提升GMV的變現(xiàn)效率，致力成為家居綜合性服務平臺，首次覆蓋，給予“買入”評級。
萬孚生物（300482.SZ）投資價值分析報告—POCT風起滿帆，龍頭奮楫已過重山
醫(yī)療健康｜公司深耕行業(yè)30年，成為國內(nèi)POCT領先者。POCT行業(yè)享受技術進步+時代助力，行業(yè)增長確定性強。萬孚生物：1）短期：我國流感等傳染病爆發(fā)料會增厚公司業(yè)績，2）中期：預計國內(nèi)外板塊隨著渠道擴張快速導入常規(guī)業(yè)務，3）長期：公司三化趨勢已現(xiàn)，有望探索成為全球化IVD巨頭。綜上，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.10億/7.69億/10.32億元，對應EPS預測為1.37/1.73/2.32元，給予公司2023年27x PE，對應目標價38元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
海光信息（688041.SH）跟蹤點評—新產(chǎn)品開始發(fā)力，CPU+GPU夯實領軍
計算機｜信創(chuàng)與AI需求兩旺，且自主AI算力底座重要性得到重視。在這樣的市場環(huán)境下，海光信息CPU+GPU新產(chǎn)品持續(xù)迭代，為我國自主AI生態(tài)持續(xù)提供算力基礎，新產(chǎn)品有望助力公司發(fā)展再上新臺階。公司CPU具備平滑替換優(yōu)勢，GPU在生態(tài)與性能方面也具備顯著優(yōu)勢，我們認為公司在CPU+GPU市場的領軍地位有望得到夯實?？紤]到信創(chuàng)招標節(jié)奏安排等因素，我們調(diào)整2023-2025年EPS預期至0.52/0.74/1.03元，維持“買入”評級。
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